公用事业行业深度跟踪：评估气温、价格与需求，寻找板块的企稳信号-250119.pdfVIP

[Table_Page]跟踪分析|公用事业

证券研究报告

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公用事业行业深度跟踪行业评级买入

前次评级买入

评估气温、价格与需求，寻找板块的企稳信号报告日期2025-01-19

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核心观点：相对市场表现

⚫关注:申能股份+华润燃气+长江电力+国投电力+华电国际电力股份+30%

福能股份+皖能电力+浙能电力+华润电力+中广核电力+中国核电23%

16%

⚫2024年12月发电量同比+0.6%，预计与基数和气温偏高有关。国家10%

统计局披露2024年12月规上发电量同比增长0.6%（11月为0.9%，3%

01/2403/2406/2408/2411/2401/25

上年同期为8%）；其中火、水、风、光、核分别为同比-2.6%、+5.5%、-4%

公用事业沪深300

+6.6%、+28.5%、+11.4%。从数据来看，整体及火电发电量增速承压，

但实则归因有四：（1）气温高：2024年11、12月我国31个重点城市

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平均气温同比偏高1.54、0.4摄氏度，预计带动三产及居民用电需求有分析师：郭鹏

限；（2）基数高：2023年12月火电发电量同比增长9.4%，21-24M12SAC执证号：S0260514030003

环比分别增加788、795、1032、800亿千瓦时；（3）风光装机带来的SFCCENo.BNX688

电量替代：风光发电量分别同比增加约100亿度；（4）预计需求侧略021

有承压。综上，高温和高基数是影响主因，电力需求仍然韧性，预计Q1guopeng@

有望延续平稳。分析师：姜涛