【冠通期货-2025研报】冠通春节持仓策略.pdfVIP

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冠通春节持仓策略

制作日期：2025年1月27日

近十年春节期间外盘涨跌幅统计

投资有风险，入市需谨慎。

本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。

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品种持仓观点

➢黄金

宏观方面，特朗普就任以来的政策调整扰动市场情绪，当下市场依旧博弈特朗普

后续政策对市场的扰动，避险情绪走高之下，金价震荡偏强，一度逼近历史最高

位。春节假期期间，海外宏观数据方面重点关注，美国12月PCE指数，以及美

国第四季度GDP年化率初值，此两项数据或将影响美联储后续的降息路径。海外

其他央行方面，上周五（1月24日）日本央行如期加息25个基点至0.5%，为去

年7月以来首次恢复加息，加息幅度为近十八年来最大，欧洲央行官员对降息态

度不一，美元指数有所回落，但仍然维持高位，警惕对贵金属价格的压制。

总的来说，特朗普政策不确定扰动较大，但需要注意黄金避险情绪的修正，伦敦

金现预计偏强震荡，沪金主力合约领先外盘黄金刷新历史最高位，留意潜在价格

修正，假期建议清仓过节。

➢白银

近期伦敦银现和黄金走势出现一定分化，宏观方面，特朗普政策以及美联储降息

路径不确定性增加，制造业数据方面，美国1月标普全球制造业PMI初值为50.1，

超过市场预期的49.7，同时相较前值49.4也有所上升，从数据上看，美国1月

制造业活动有所扩张，欧元区、法国、德国、英国SPGI制造业PMI环比均出现

一定上涨。国内高频数据方面，12月中国光伏组件产量较11月环比下降约10.9%，

行业开工率约44.2%，进入1月，中国光伏组件排产预计继续降低，较2024年

12月环比下降18.7%，行业开工率约35.95%。总的来说，海外利率政策不确定

性使得贵金属走势并不清晰，而商品属性方面，制造业复苏缓慢叠加需求边际趋

弱或使银价表现出相对弱势，关注做多金银比机会。沪银主力合约假期建议清仓

过节。

投资有风险，入市需谨慎。

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➢焦煤

供给方面，目前焦煤延续供需宽松格局，随着春节临近，国内矿端开工率，产量

均出现快速下滑，边际上有走弱预期，但蒙煤进口维持中性偏高水平，一定程度

上抵消了国内自身供给边际偏弱的现状，下游焦钢企业冬储基本结束，企业焦煤

库存维持中性，整体维持刚需采购。需求方面，焦炭七轮提降，焦企利润再度回

落，吨焦利润走弱带动国内焦炭产量下移，钢厂日均铁水产量、高炉开工率有所

回升，但在焦炭累库的情况下，价格向上驱动不强。总的来说，焦煤仍维持供需

宽松，库存累库对比国内需求较弱是造成价格承压的主要逻辑，节后市场情绪上

或交易“两会”政策利好预期，以及焦企潜在的正反馈，后续建议关注国内需求

的改善情况。春节假期建议高位空单减仓持有，多头暂时观望。

➢沪铜

宏观方面，特朗普政策扰动市场预期，美联储后续降息路径不确定性增大，制造

业数据方面，美国1月标普全球制造业PMI初值为50.1，超过市场预期的49.7，

同时相较前值49.4也有所上升，从数据上看，美国1月制造业活动有所扩张。

供需方面，全球两大权威机构WBMS、ICSG最近统计数据显示，全球精炼铜均出

现小幅供应短缺，边际上或有偏紧预期，但精炼铜过剩、短缺频繁切换，供给扰

动依旧较大。国内TC/RC费用维持低位并转弱，但随着