【冠通期货-2025研报】家电销售稳定增长，预计铜价低位震荡.pdfVIP

【冠通研究】

家电销售稳定增长，预计铜价低位震荡

制作日期：2025年1月24日

【策略分析】

今日沪铜价格震荡走强。据SMM数据，家用空调2024年12月延续高增，产销同比增长均达到30%

以上。伴随12月产销数据的出炉，中国家用空调年终数据也尘埃落定，2024全年家用空调总产销均

超2亿台，其中总产量20157.9万台，同比增长19.5%；总销售20085.3万台，同比增长17.8%。供需

情况上看，WBMS报告显示2024年11月，全球精炼铜出现小幅供应短缺，缺口3.21万吨，ICSG报告显

示11月供应缺口为13.1万吨，较103万吨的缺口快速增长，全球精炼铜过剩、短缺来回切换，显示

出全球供给端扰动仍偏大。国内TC/RC费用再度转弱，国内炼厂精炼铜供应有偏紧预期。铜价上涨

情况下，对下游补库意愿形成一定压制，同时临近春节假期，下游企业开工率下滑，国内华东、华

南现货升水快速回落，近日以转为贴水，在假期开工率下滑的预期下，下游对高价货源接受度不高，

边际需求有所走弱，但后续家电以旧换新政策、“两会”政策预期仍对市场情绪有提振。总的来说，

海外宏观情绪受特朗普政策影响仍有不确定性，当下影响铜价的主要矛盾并不突出，但国内库存偏

低叠加利好预期对铜价形成一定提振，预计后市低位震荡，沪铜主力合约参考区间为73000-78000，

操作上多头逢低轻仓试多。

资料来源：博易大师（日线图表）

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【期现行情】

期货方面：沪铜今日震荡上行，报收于75870/吨，前二十名多单113,091手，空单量101,498手。

现货方面：今日华东现货升贴水-80元/吨，华南现货升贴水-175元/吨。LME官方价9177美元/吨，

贴水-121元/吨。

华东阴极铜升贴水（元/吨）

华南阴极铜升贴水（元/吨）

20212022202320242025

20212022202320242025

2500

1400

20001200

1000

1500

800

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500400

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