【光大证券-2025研报】苹果（AAPL）：FY1Q25业绩跟踪：FY1Q25营收、利润创单季新高，期待4月AppleIntelligence更多地区发力.pdfVIP

2025年2月1日

公司研究

FY1Q25营收利润创单季新高,期待4月AppleIntelligence更多地区发力

——苹果（AAPL.O）FY1Q25业绩跟踪

买入(维持)要点

当前价：237.59美元

作者事件：FY1Q25苹果业绩喜忧参半，营收、EPS和毛利率齐创单季新高，但大中华

分析师：付天姿CFA，FRM地区跌势延续。美东时间2025年1月30日下午5点，苹果公布FY1Q25(CY4Q24)

执业证书编号：S0930517040002业绩。营收方面，当季营收1243亿美元(yoy+4.0%)，高于市场一致预期的1241

021亿美元（yoy+3.8%），主要受益于Mac、iPad和服务业务营收表现超预期；然而

futz@

大中华地区营收下滑11%低于市场预期，同时iPhone营收不及预期。业绩方面，

分析师：黄铮当季毛利率46.9%，超出一致预期的46.7%；单季净利润363.3亿美元(yoy+7.1%)，

执业证书编号：S0930524070009

021基本EPS达2.4美元(yoy+10.2%)，超出一致预期的2.35美元。

huangzheng1@

指引FY2Q25营收中低个位数同比增长，毛利率有望再创单季新高。展望FY2Q25，

市场数据苹果预计总收入将同比低至中等个位数增长(预计汇率负面影响2.5%)，其中服务业

总股本(亿股)150.38务收入将实现同比低双位数增长（如果剔除外汇逆风影响，其同比增速将与FY1Q25

总市值(亿美元)：35,728.48相当）；预计毛利率46.5%-47.5%之间，这意味着FY2Q25毛利率较可能再创单季

一年最低/最高164.075-260.1

(美元)：新高。在业绩指引的拉动下，盘后苹果股价先跌后涨，最终涨幅约3%。

近3月换手率：32.6

iPhone营收不及预期，大中华区收入持续下滑。FY1Q25iPhone收入691.38亿美

股价相对走势元(yoy-0.8%)，显著低于市场预期的710.4亿美元(yoy+1.9%)。根据IDC，4Q24

40%iPhone全球出货7690万台，yoy-4.1%，全球智能手机市占率23.2%，同比下滑

30%1.5pct，为营收下滑的主要因素；此外，对于市场此前担忧的因为竞争加剧而影响

20%iPhone出货表现的中国地区，本季度销售持续下滑，FY1Q25苹果在大中华地区实

现收入185.1亿美元，yoy-11.1%，根据IDC，4Q24iPhone在中国出货量1330

10%

万台，yoy-9.6%（vs4Q24中国智能手机出货yoy+3.9%）。

0%

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////////////iPad和Mac收入均实现15%以上同比增长，安装基数创历史新高。iPad：FY1Q25

-10%444444444444

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实现收入80.9亿美元(yoy+15.2