券商研究业务的十大关系思考.ppt

215拟定向募资50亿元，增强资金规模实力2010年公司承销业务取得显著突破合资、引资工作有条不紊推进4正在申请融资融券、资产管理、股份代办、基金代销、直投等资格3大股东“一参一控”基本完成6最大的危机——就是意识不到危机！公司前景展望：危与机A研究理念：服务型、实用型、效益型B挖掘客户需求，而不是等待客户发现我们C不能等、靠、要，要主动出击，内外兼修D职业转换空间：卖方分析师、投资顾问、资产管理、投资岗、基金经理、卖方分析师（2）理念要转变01差异化特色：依托地域资源和股东优势拓展卖方业务03研究方向：宏观研究适当向下延伸，行业研究以北京和云南板块为重点、策略研究向专题与风格细分04人力资源：人才招聘与内部培养并重02服务对象：内部业务与外部机构并重，外部机构中适当向私募、实业机构倾斜（3）目标要明确LgoLgoLogoLogo关于研究业务十大关系之思考

—如何促进研究业务转型

张伟明2011.4当前券商研究业务的现状和反思研究业务十大关系之思考如何向卖方业务转型当前的主要工作人才挖角大战愈演愈烈同质化竞争中拼出服务异化困境与对策实践与探索当前券商研究业务的现状和反思人才挖角大战愈演愈烈12010年以来，部分大券商特别是经纪业务基础殷实的券商开始角逐卖方研究阵营，动辄以数千万元进行战略性投入除广发证券、齐鲁证券、中信建投三个大券商强势介入之外，国元证券、华创证券、民生证券、上海证券等一大批券商近来对卖方研究业务也是动作频频培养一名合格的分析师通常需要三到五年的时间，成长为优秀分析师时间更长2潜规则之三：分析师评选的拜票活动，礼品券在四位数以上，某券商赞助重点分析师的拉票费标准高达每人30万元03潜规则之四：佣金分成与基金销售、股东关系等挂钩04潜规则之一：提前获知调研信息抢先交易01潜规则之二：在股价高位维持高调评级。02同质化竞争中拼出服务异化2010年，60家基金公司为93家券商贡献了62.41亿元佣金收入。排名前十的券商占比48.52%，为30.28亿元。01宏源证券09年开始加大投研投入，2010年佣金近3000万，排名迅速升至第35位。02国金证券2010年分仓佣金收入减少了34.13%，排名从第10位跌落到第16位，而齐鲁证券分仓佣金收入大增42.82%，近3000万元，上升至第23位。03困境与对策：中等规模券商分仓迅速上升不到1/3的券商研究所对市场有很大影响力，其他券商研究所多数“人微言轻”。01券商同质化研究现象比较普遍。02不少中小券商（如华林证券）提出了“研究所向内转”的口号，明确表示将研究所构建为经纪业务的服务后台。03中小券商研究主攻差异化发展，小券商研究也可以赢得市场公信力。04困境与对策：中小券商的生存危机中信证券模式：重金挖人，招聘顶尖分析师，不在乎赚钱与否，一个团队投入1000万，打造全球化的研究队伍。申银万国模式：自主人才培养机制，依靠核心人物负责制，学术负责人、部分分管领导、所领导层层把关，保持研究风格的延续和一致。实践与探索(1)：中信、申万01内生性人才培养机制，以老带新02考核与评价直接来自客户打分03内部建立严格标准的工作框架：要求研究员根据经济、金融理论、产业经济规律建立严谨科学的分析框架，使用标准的估值工具实践与探索(2)招商证券光大证券：定位于全行业覆盖的研究机构，其金融工程领域目前研究员共有6名，其中就有从华尔街对冲基金来的投资人才。以股指期货、融资融券为主线，以数量化选股和策略为核心，以产品化为落脚点。民族证券：以专题化、行业化两大卖点吸引买方，走精深透之路，在光伏新能源领域获得关注。实践与探索(3)：光大、民族证券实践与探索(4)：山西、华宝证券山西证券：由于地处煤矿大省山西，对煤炭类公司非常熟悉，他们在煤炭上下游也形成了明显的特色。华宝证券：研究所依托大股东宝钢集团资源，将重点放在钢铁行业上下游；钢铁上下游已经覆盖了有色金属、能源电力、交通运输、汽车制造、机械制造等。东兴证券，09年起发布太阳能系列、移动互联网系列、平板电脑、建筑节能、中国优势资源价值重估、节能环保和新材料、新能源汽车等报告，引起基金关注。2009年基金分仓收入16万元，2010年2791万元。分仓排名由第99位上升到第39位。实践与探索(5)：东兴证券21华创证券，在新兴产业研究方面，从今年年初开始，每周发布新材料数据周报、TMT行业周报、新兴产业周报周报等。2009年基金分仓收入245万元，2010年2962万元。分仓排名由第82位上升到第37位。实践与