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第四章证券定价了解债券投资、股票投资管理的基本知识，掌握债券投资与股票投资等金融资产外投资的风险与报酬的基本分析方法与技巧。结合实际学习进行投资方案的选择。

§1证券投资概述一、证券投资的含义证券代表财产所有权和债权证券投资是指以国家或外单位公开发行的有价证券为购买对象的投资行为。

二、证券投资的种类（一）可供企业投资的主要证券1、国库券2、短期融资券3、可转让存单4、股票和债券（二）证券的分类1、按发行主体分类政府证券、金融证券、公司证券2、按证券的到期日分类短期证券、长期证券3、按证券收益状况分类固定收益证券、变动收益证券4、按证券体现的权益关系分类所有权证券、债权证券

（三）证券投资的分类1、债券投资2、股票投资3、组合投资

三、证券投资的目的

§2证券投资的收益率

一、证券投资风险1、违约风险：指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。2、利率风险：指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。3、购买力风险：是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。4、变现力风险是：指无法在短期内以合理价格来卖掉资产的风险。5、期限性风险：由于证券期限长而给投资人带来的风险6、再投资风险：购买短期债券，而没有购买长期债券产生的风险。

二、证券投资收益率证券投资收益：买卖价差、股利或利息

（一）短期证券收益率不考虑时间价值收益率＝收益＝价差＋股利、利息买价买价

（二）长期证券收益率考虑时间价值本质：投资的内含报酬率

1、债券投资收益率V=I·(p／A，i，n)十M·(p／s，i，n)M——面值；逐步测试法找出使V略大于P和略小于P的两个贴现率，然后利用“内插法”计算到期收益率的近似值。

例：某公司2004年1月1日平价发行债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。要求：（1）2004年1月1日的到期收益率是多少？（2）假定2008年1月1日的市场利率下降到8%，那么此时债券的价值是多少？（3）假定2008年1月1日的市价为900元，此时购买该债券的到期收益率是多少？（4）假定2006年1月1日的市场利率为12%，债券市价为950元，你是否购买该债券？（2005年）?

答案：（1）平价发行且每年支付一次利息的债券，到期收益率等于票面利率，即为10%。（2）2008年1月1日时，债券还有1年到期。V=1000×10%÷1.08+1000÷1.08=1019（元）（3）900=100÷（1+i）+1000÷（1+i）i=22%（4）2006年1月1日时，债券还有3年到期。V=100÷1.12+100÷1.122+100÷1.123+1000÷1.123=952因为V为952大于市价950，故应购买。

2、股票投资收益率V=∑Dt(1+i)-t+Vn(1+i)-n

§3证券投资决策一、影响证券投资决策的因素分析收益、风险1.国民经济形势分析2.行业分析3.企业经营管理情况分析

二、债券投资（一）投资目的1、短期投资目的：调节现金余额2、长期投资目的：获利

（二）债券的估价1、基本模型:每年付息，到期还本V=I1(1+i)-1+I2(1+i)-2+..+In(1+i)-n+M(1+i)-n2、一次还本付息，单利计息模型V=（M+M·i·n）（P/F,i,n）3、折现发行模型V=M（P/F,i,n）

例：中豪华威公司欲投资购买债券，目前有三家公司债券可供挑选：

（1）A公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，每年付息一次，到期还本，债券的发行价格为1105，若投资人要求的必要收益率为6％，则A公司债券的价值为多少，若中豪华威公司欲投资A公司债券，并一直持有到到期日，其投资收益率为多少；应否购买？

（2）B公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，单利计息，到期一次还本付息，债券的发行价格为1105，若投资人要求的必要收益率为6％，则B公司债券的价值为多少；若中豪华威公司欲投资B公司债券，并一直持有至到期日，其投资收益率为多少；应否购买？

例（续）（3）C公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，C公司采用贴现法付息，发行价格为600元，期内不付息，到期还本，若投资人要求的必要收益率为6％，则C公司债券的价值为多少；若中豪华威公司欲投资A公司债券，并一直持有至到期日，其投资收益率是多少;应否购买？

（4）若中豪华威公司持有B公司债券2年后，将其以1200元的价格出售，则投资收益率为多少？

答