食品饮料行业：宴席回补明显，大众价格带表现更优-250120.pdfVIP

食品饮料周报

宴席回补明显，大众价格带表现

更优

证券研究报告

食品饮料行业强于大市（维持）

平安证券研究所食品饮料团队

分析师：张晋溢S1060521030001（证券投资咨询）

邮箱：ZHANGJINYI112@p.cn

分析师：王萌S1060522030001（证券投资咨询）

邮箱：WANGMENG917@p

分析师：王星云S1060523100001（证券投资咨询）

邮箱：WANGXINGYUN937@p

2025年1月20日

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食品饮料周报-观点

白酒行业

本周白酒指数（中信）累计涨跌幅+2.36%。涨跌幅前三的个股为：岩石股份（+8.10%）、今世缘（+7.68%）、金徽酒

（+6.69%）；涨跌幅后三的个股为金种子酒（+2.78%）、洋河股份（+2.15%）、贵州茅台（+1.31%）。

观点：宴席回补明显，大众价格带表现更优。春节临近，白酒场景分化，其中宴席低基数下回补明显，大众流通维持韧性，商务宴

请仍然偏弱。根据渠道调研，100~300元大众价格带表现更优，次高端仍有一定压力。标的上推荐三条主线，一是需求坚挺的高端

白酒，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是全国化持续推进的次高端白酒；三是主力产品位于扩容价格带的地产酒，推荐迎驾

贡酒、今世缘、老白干酒、古井贡酒。

食品行业

本周食品指数（中信）累计涨跌幅+4.05%。涨跌幅前三的个股为：来伊份（+31.79%）、祖名股份（+28.07%）、好想你

（+26.70%）；涨跌幅后三的个股为双汇发展（-0.24%）、ST春天（-1.22%）、有友食品（-6.50%）。

观点：休闲食品进入年货节旺季，看好餐饮产业链的修复。休闲食品当前进入年货节备货旺季，经销商反馈偏积极。同时，当前餐

饮行业在新一轮餐饮消费券发放的刺激下，景气度逐渐改善，渠道正在沿着小B大BC端的顺序复苏。预制食品能够有效提高出餐

效率，改善成本结构，长期受益于下游餐饮企业的连锁化率的提升。调味品行业去库存接近尾声，加上成本进入下行通道，调味品

行业正在走出低谷，重回稳步发展期。推荐安井食品、伊利股份，建议关注三只松鼠。

风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）行业竞争加剧风险；3）重大食品安全事件的风险。

资料来源：iFind，平安证券研究所

食品饮料周报-白酒个股观点

【贵州茅台】本周累计涨跌幅+1.31%。观点：据2024年生产经营情况公告，贵州茅台2024年营业总收入预计同比增长15.44%，尽管宏

观消费环境偏弱，公司经营节奏依旧稳健，圆满完成15%的收入增长目标。我们测算4Q24公司营业总收入507亿元，同比增长12.0%，

归母净利249亿元，同比增长13.8%；分产品看，4Q24茅台酒实现收入447亿元，同比增长13.6%，系列酒实现收入52亿元，同比增长

3.4%。展望未来，公司在手工具充足，渠道改革持续推进，维持“推荐”评级。

【五粮液】本周累计涨跌幅+2.88%。观点：公司3Q24实现营收173亿元，同比增长1.4%，归母净利59亿元，同比增长1.3%。公司发布

《关于2024-2026年度股东回报规划的公告》，规定2024-26年每年现金分红总额不低于当年归母净利的70%（2023年分红比例60%），

且不低于200亿元，稳定股东回报，夯实市场信心。展望未来，公司产品理顺后增长抓手明确，普五减量后价盘稳定，1618/低度贡献收

入增量。维持“推荐”评级。

【泸州老窖】本周累计涨跌幅+4.73%。观点：公司3Q24实现营收74亿元，同比增长0.7%，归母净利36亿元，同比增长2.6%。展望未

来，虽然短期业绩承压，但国窖1573品牌基础深厚，腰部产品蓄力增长，全价格带布局底牌充足。此外，公司四川、华北粮仓市场基础

扎实，持续推进“东进南图中崛起”战略，长期发展可期。维持“推荐”评级。

资料来源：iFind，平安证券研究所

食品饮料周报-白酒个股观点

【古井贡酒】本周累计涨跌幅+3.22%。观点：3Q24实现营收53亿元，同比增长13.4%，归母净利11.7亿元，同比增长13.6%。展望未来，

公司省内市场基本盘扎实，省外市场持续开拓，全国化未来可期；分产品看，古16持续升级，古20稳扎稳打，高端化不断推进。维持

“推荐”评级。

【迎驾贡酒】本周累计涨跌幅+5.71%。观点：3Q24实现营收1