公司治理与企业价值.pptVIP

消极懈怠管理者非常关心起自身的未来，他们不会满足于固定的报酬。如果股票期权激励制度，没有额外红利，管理者出来消极怠工之外，更为严峻的是，他们寻求新项目这样的创造性活动的激情将会下降，这对公司股东来说可能是致命的。管理者很可能不会找寻和从事这些费时费力的项目，以避免承担个人成本和焦虑。AB当管理者获得了剩余控制权之后，他们就可以给自己很高的额外津贴。A管理者可以成立一家属于自己名下的公司，运用权力以不合理的划拨价格将其任职公司的财富转入管理者的私人公司。B享受特权营造王国公司的管理者往往有通过扩大其所在公司的规模来提升其社会地位和声誉的动机和冲动，以满足其成就感。在这种情况下，公司管理者可能沉迷于并购或多元化经营，而不在乎这些投资项目的净现值是否为负值，于是滥用公司的自由现金流，花费高额的代价实施并购，损害股东利益。例如，20世纪80年代，福特汽车公司自由现金流高达150亿美元，福特公司最高管理层首先想到的是如何成立金融服务公司、飞机公司或者进行其他多元化经营，而不是考虑如何有效地将自由现金流分配给股东或者进行再投资。0102逃避风险在没有额外红利、股票期权的情况下，仅凭固定薪酬，公司所有者很难激励管理者寻求和从事高风险、高收益的项目。通常，公司管理者不愿从事超过其风险承受能力的项目。如果风险项目投资成功，他们物权分享风险项目的巨额利润，然而，一旦项目失败，他们将承担巨大的责任，甚至面临被解雇的风险。01并购市场可以督促和激励管理者努力工作，稍有懈怠，其所在公司就有可能成为猎物公司。一旦公司被收购，损失最大的是管理者，管理者极有可能被收购公司解雇02管理者处于自身利益考虑，会借助反收购市场进行反收购布防。滥用反收购策略一是管理者可以怀着轻松心态使用自由现金流。二是追求管理绩效奖励。管理者的绩效往往与公司规模的扩大以及收益的增加挂钩，通过保留自由现金流而不是增发现金股利也能够增加公司的资产规模。垂涎自由现金流公司治理机制如何减缓或者减少这些代理问题？20世纪50年代以来，各种监督措施、激励方案纷纷出现在公司金融实践中01本部分介绍几种公司治理机制。02公司治理与公司金融*5-force，分析行业的竞争度分别从短期和长期的角度时，其估值的潜在风险是什么？是宏观经济，还是货币政策，是行业周期，还是盈余波动？从资产配置的角度，钢铁行业在什么样的宏观经济周期下有超额收益？据此分析，目前中国的钢铁业在什么样的经济周期会有较好的表现（理论上有四种经济周期，低增长-低通货；高增长-低通货；高增长-高通货；低增长-高通货）？从投资学的角度，不同的投资者挑选钢铁股时候有不同的偏好，但是从价值投资的角度，假设钢铁行业已经好转，你应当选取哪些因素作为你选择钢铁股的重要考虑（请说明6个因素并简要说明原因）什么时候卖出？贰什么时候买入？壹挑选最值得投资的钢铁股叁*寻找优质的公司银行地产钢铁煤炭交通运输高科技公司治理代理问题公司金融活动中的代理问题公司治理机制代理问题1公司治理的动因在于保护外部投资者利益不受掌握控制权的内部人员的侵害，使得外部投资者的投资得到公平的回报。2公司治理与股东财富、公司资源分配、公司理财与评估、资本市场发展以及经济增长有着很大关联。3公司所有者和管理层的冲突几乎发生在投资决策、融资决策、资产管理等所有公司金融领域。小结：公司治理是行为金融，需要考虑人的利益博弈，基本假设是人都是理性的，利己的，自私的。01不同的利益群体有着不同的利益函数。02需要进行机制设计，优化约束和激励问题03公司制企业有什么弱点？在所有权和经营权高度分散的情况下，股东与管理者之间的冲突在所难免。公司制企业最大的弱点在于公司管理层和股东之间的利益冲突。由于公司的所有权和经营权相分离，因此，股东必须通过选举产生公司董事，再由董事组成的董事会聘用管理人，管理者代表股东行使公司经营权，董事会受托监督管理者并保护股东利益。010201上面是个倒三角，公司的投资者放弃亲自管理公司的权力，这个权力从很多股东和债权人手里被集中到最高经营层手中。在最高管理层下面，决策权力内集中变为分散。这形成了一个正三角的授权体系。公司组织的每—个环节都承担着—部分与公司日常经营相关的决策权力。12公司的一切活动都应该围绕着一个目标，为股东创造价值。01价值创造，是一切企业的核心目标。能够创造高于资本成本的价值，是衡量一切管理者经营能力和工作业绩的根本标准，也是对企业做出判断的关键依据。02那么，怎样保证企业能够创造股东价值呢？从最理想的情况说，企业必须要进行科学有效的管理。03所有者和管理者之间的冲突的来源和表现？