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企业并购文献综述

第一章企业并购概述

(1)企业并购是指一家企业通过购买另一家企业的股份或资产，从而实现对被并购企业控制权的过程。近年来，随着全球经济的不断发展和企业竞争的加剧，企业并购活动日益频繁。根据《中国并购交易报告》的数据显示，2019年中国并购市场交易规模达到1.9万亿美元，同比增长了6.8%。企业并购已经成为企业扩大规模、提升竞争力、优化产业结构的重要手段。

(2)企业并购的类型主要包括横向并购、纵向并购和混合并购。横向并购是指同行业企业之间的并购，旨在消除竞争、扩大市场份额；纵向并购则是指上下游企业之间的并购，旨在优化供应链、提高生产效率；混合并购则是指不同行业企业之间的并购，旨在实现多元化发展、拓展新的业务领域。以阿里巴巴集团为例，其在2014年收购了优酷土豆，这是一次典型的横向并购，通过整合资源，阿里巴巴在视频领域实现了快速扩张。

(3)企业并购涉及诸多环节，包括并购决策、尽职调查、谈判与签约、交割与整合等。在并购决策阶段，企业需要综合考虑市场环境、行业趋势、自身发展战略等因素；尽职调查阶段则是对目标企业的财务状况、法律风险、经营状况等进行全面评估；谈判与签约阶段是双方就并购条款进行协商，并达成一致意见；交割与整合阶段则是将并购活动付诸实施，并对被并购企业进行整合。以联想集团收购IBM个人电脑业务为例，该并购案历时一年，涉及金额约185亿美元，是近年来全球最大的企业并购之一。在并购过程中，联想集团通过精心策划和高效执行，成功实现了对IBM个人电脑业务的整合。

第二章企业并购的理论基础

(1)企业并购的理论基础涵盖了多个经济学理论，包括效率理论、信号理论、代理理论以及战略管理理论等。效率理论认为，企业并购可以通过整合资源、提高规模效应、降低交易成本等方式，实现整体效率的提升。例如，通过并购，企业可以消除过剩的生产能力，降低生产成本，从而提高利润。信号理论则认为，企业并购可以作为向市场传递正面信号的手段，表明企业具有较好的财务状况和发展前景。代理理论强调，在信息不对称的情况下，企业并购可以作为解决委托代理问题的手段，通过外部并购可以激励管理层提高绩效。战略管理理论则关注企业并购如何通过实现战略协同效应，推动企业长期战略目标的实现。

(2)在效率理论中，著名的企业并购理论家梅森（Mason）提出了“规模经济”和“范围经济”两个概念。规模经济指出，当企业规模扩大时，单位产品的平均成本会降低，从而提高企业的盈利能力。范围经济则是指企业通过并购不同行业的企业，可以实现产品或服务的多样化，降低市场风险，并提高整体竞争力。例如，谷歌在2012年收购了YouTube，这一并购不仅使谷歌在视频广告市场取得领先地位，而且也为其提供了丰富的视频内容资源，增强了其在互联网广告领域的竞争力。

(3)信号理论方面，法马（Fama）和弗伦奇（French）提出了“信号传递模型”，认为企业并购可以作为传递正面信号的途径。当企业宣布并购时，市场可能会认为这一举措意味着企业对未来发展有信心，从而提升企业股价。然而，信号理论也面临着批评，一些学者认为并购的公告并不能真正反映企业的真实价值，因为并购过程中可能存在误导市场的风险。此外，代理理论指出，企业并购可以帮助解决股东与管理层之间的代理问题，通过引入外部投资者，可以增加管理层对股东利益的责任感。然而，并购也可能导致管理层短视行为，忽视了长期战略目标的实现。

第三章企业并购的动机与策略

(1)企业并购的动机多样，主要包括追求规模经济、拓展市场、获取技术、降低成本、提高竞争力以及实现多元化战略等。以美国零售巨头沃尔玛为例，其在20世纪90年代通过一系列并购活动，如收购BakersDepartmentStores和S.S.Kresge，成功实现了规模的扩张和市场覆盖率的提升。据数据显示，这些并购使沃尔玛的全球销售额从1995年的1,540亿美元增长到2000年的2,630亿美元，市场份额也相应得到了显著提高。

(2)在追求规模经济方面，企业并购可以通过整合资源，实现生产、采购、销售等环节的规模效应，从而降低单位成本。例如，中国家电制造商美的集团通过并购全球领先的家电品牌如德国库卡机器人，不仅获得了先进的技术，还实现了生产规模的扩大和成本的降低。据美的集团财报显示，并购库卡机器人后，其机器人业务收入在2017年同比增长了超过50%。

(3)企业并购也是企业实现市场拓展和提升竞争力的有效手段。以互联网企业为例，阿里巴巴集团通过并购国内外多个电商平台，如收购速卖通、Lazada等，迅速扩大了其国际市场份额。据eMarketer报告，2018年阿里巴巴的国际市场份额达到了4.5%，同比增长了20%。此外，企业并购还可以帮助企业获取关键技术和知识产权，提升自身的核心竞争力。例如