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新三板转板制度的理论基础综述

1.1新三板转板制度的概念及分类

转板制度是指为规范市场转板行为，维护市场秩序，针对转板行为设计的

本要求，包括转板市场、对象、形式、规则、原则、条件、程序、信息披露、以

及监管等方面所设计的制度安排，并形成完整的制度规范。转板制度有助于保持

各个板块市场的独特性，发挥各个市场的功能,维持各个层次的收益风险统一化,

实现多元化交互式发展，形成强流通性的多层次资本市场体系。

新三板是国内非上市股份公司进行股份的公开转让和融资并购等业务的主

要市场，是我国证券市场的重要组成部分。新三板已与主板市场、二板市场及场

外市场的其他部分一起，构成我国结构合理的多层次资本市场。新三板即全国中

小企业股份转让系统，前身是2006年成立的中关村科技园区非上市股份有限公

司股份报价转让系统。它已从试点转为规范化运营，是国务院批）隹的主要针对中

小微型企业的全国性非上市股份有限公司股权交易平台，属于我国场外市场不可

或缺的组成部分，亦是承接场内外市场必不可少的纽带。

新三板转板制度，是指证券主管机关为维护市场秩序，针对新三板转板的要

素而制定的一系列完整的规范制度。前述转板是一个双向性的流动，故此，新三

板的转板应该既包括挂牌公司向上游主板、创业板的升板流动，即转板上市，又

包括挂牌公司停牌后向下游区域性股权交易市场的降级流动，也就是企业从三板

市场退出，进入四板市场的降板退市。

“转板〃的种类包括升级转板、降级转板和平级转板。

升级转板是指在原来位于较低层级的板块市场挂牌交易的企业经过自身的

不断发展和经营后，其财务状况和经营规模符合了申请转到较高层级的板块市场

之间进行的股权转换。

降级转板是指在处于较高层次资本市场的上市公司，因无法满足当前所在市

场的要求，从而主动申请或被强制降到较低层次的市场。当市场主体的经营状况

出现持续恶化时，其下滑的业绩不在符合该层级板块市场挂牌交易的标）隹时，市

场主体就会被强制退出其所在层级板块市场。这样看来，降级转板比升级转板

要复杂化一点。

平级转板是指在处于同一层级公司的两个市场之间的转换。

1.2引入新三板转板制度的意义

新三板市场作为我国重要的资本市场，近些年来逐渐活跃起来，其中挂牌企

业的数量在大大的提升，这标志着我国多层次资本市场体系的初步构建并且逐步

走向成熟阶段发展。但是不同资本市场之间的流动性仍有待提升。2020年中共

中央政治局常务委员会会议决议中提出，要大力发展多层次资本市场，加强资本

市场础制度建设。加强础制度建设必须牢牢把握服务实体经济和保护投资者

合法权益的根本宗旨，坚持整体设计、突出重点、问题导向的原则。且证监会也

会将加快构建更加成熟更加定型的资本市场础制度体系，不断提升资本市场的

吸引力和国际竞争力。转板制度就是为了实现多层次资本市场体系之间相互连接

的桥梁。

1.2.1优化市场资源配置

我国的多层次资本市场体系还不太健全，不同层次的市场间缺乏衔接，各市

场孤立的发展，无法形成促进企业协同发展。新三板是多层次资本市场服务中小

企业和民营经济的重要平台。

我国推行引入新三板转板制度对新三板市场而言，一方面可以增强新三板融

资能力和流动性，也会激励企业不断优化经营的作用，融资难是我国中小企业面

临的主要问题，解决好这个难题就等于新三板转板成功了一小部分；另一方面引

入转板机制可以增强新三板挂牌企业的数量，活跃新三板市场，使新三板挂牌企

业可以达到直接转到主板市场或二板市场上市交易，加大投资者对挂牌企业的投

资，缓解融资难以及股权融资差的问题。对整个市场体系而言，引入新三板转板

机制可以促进新三板市场与高层次资本市场之间的交流与融合，有助于明确和优

化各层级间的市场定位和功能，实现资源的优化配置。对多层次资本市场，畅通

了多层次资本市场的有效联系，更好地实现了多层次资本市场间的互联互通、优

势互补、错位发展，使多层次资本市场真正成为一个有机整体，提升资本市场服

务实体经济的能力。

1.2.2保护中小投资者利益

作为中国多层次资本市场的重要一环，新三板肩负为众多有发展前景的中小

微企业服务的重任，并且还要打通与资本市场其他层次的有机联系，完善市场结

构。引入转板机制有利于保护中小投资者的利益，转板制度下，新三板市