2025年1月海通证券研究所向外发送报告清单3.pdf

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PE，2025年合理价值区间为50.60-55.66元，给予“优

于大市”评级。

吉利汽车（00175）：战略清晰，强势崛起。我们预计

公司2024-2026年的归母净利润分别为164.2亿元、

147.5亿元、221.3亿元，EPS分别为1.63元、1.46元、

2.20元，考虑到非经营性收益的占比较高，给予2024年

8-10倍PE，对应合理价值区间13.87-17.34港元（以2024

年12月31日为准，按1港元=0.9401人民币），给予“优

于大市”评级。

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行业报告吴杰，傅逸电价管制多，1月21日【内容提要】

帆火电公用事业地方政府电价目标太多，难共同实现。上周上证指数

化属性复苏+2.3%，创业板指数+4.7%，长江电力+0.5%，华电国际

+3.1%。我们认为，当前地方政策对电价的要求多，既希望

电价下降，又希望电厂增量保证电力安全；又想保证价差，

发展储能；还想维持电价稳定，用户价格不波动。我们认

为，今年火电盈利多数上升，如果煤价不大跌，现货电价

或逐渐企稳上涨，届时板块会有更好表现。

2025年底前实现省级现货市场基本全覆盖，有利行业

发展。《2025年能源监管工作要点》：（1）健全基础规则制

度。研究建立全国统一电力市场评价体系。（2）优化市场

机制功能。持续推进各省现货市场建设，2025年底前实现

省级现货市场基本全覆盖。

现货电价有上限无下限，四川电力投资积极性大概率

受损，但公用事业化属性加强。四川容量电费按50%，设

定了现货电价上限0.51元/度（容量多，则电价波动可以

减少），并且根据燃料成本调节了电价上限，重回煤电联

动，但有上限无下限。四川《关于明确我省火电竞价现货

市场限价规则有关事项的通知》，申报价格上限=燃料成本