东方电气首次覆盖报告：六电并举技术过硬，六业协同布局完善.pdf

公司深度研究|东方电气2025年01月27日

索引

内容目录

投资要点5

关键假设5

区别于市场的观点5

股价上涨催化剂6

估值与目标价6

东方电气核心指标概览7

一、专注能源设备制造，创新突破引领业绩持续增长8

1.1业务布局完善，技术行业领先8

1.2业绩稳健增长，受益于能源转型浪潮10

二、能源需求持续向上，电源侧投资维持高景气度周期12

2.1需求侧：电力紧张与政策激励促进电源装机持续增长12

2.2供给结构侧：电力系统转型引领行业变革16

2.2.1风电光伏装机加速16

2.2.2水电平稳发展，抽蓄储能合理调整发展速度18

2.2.3核电进入景气周期，近年来核准速度明显加快19

2.2.4火电灵活性改造助力增长新动能20

三、六电并举，能源装备龙头展现前瞻布局23

3.1全方位能源技术领导者，推动绿色能源转型24

3.2全球能源装备市场的领军者，积极开拓海外市场26

3.3新兴产业稳步发展，催生新的增长动力28

3.4新增订单持续增长，公司业绩有望持续突破29

四、盈利预测与估值29

4.1关键假设与盈利预测29

4.2相对估值31

五、风险提示32

六、附录32

图表目录

图1：东方电气核心指标概览图7

图2：2018年后公司营收持续增长10

图3：2018-2023年公司归母净利润持续增长10

图4：公司毛利率有所下降，净利率总体呈上升趋势10