二月配置建议：PB-ROE框架或是当下最优解.pdf

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内容目录

本期话题：PB-ROE框架或是当下最优解3

一、战略配置篇：权益优于债券，大盘优于小盘5

二、战术配置篇：没有高赔率高胜率的品种8

三、行业配置篇：1月超额2.3%10

四、赔率+胜率策略跟踪11

风险提示13

图表目录

图表1：价值和质量类因子集中分布在强趋势-低拥挤象限附近3

图表2：价值和质量类因子三标尺得分截面排名位居前列3

图表3：价值类因子六周期年化收益统计4

图表4：当前仍处于“宽货币-紧信用-弱增长”的货币扩张阶段4

图表5：资产隐含周期概率4

图表6：中国主权CDS利差4

图表7：CDS处于不同分位数水平下质量因子超额收益统计4

图表8：信贷脉冲持续回落，A股盈利增速预期下调5

图表9：宽基指数ERP显示未来仍有PE估值抬升空间5

图表10：当前时点，GK模型估算的中证全指、上证50、沪深300和中证500的未来一年预期收益5

图表11：中证转债未来一年预期收益与真实收益，其中2014与2015年的异常点未显示在图表中6

图表12：短久期国债未来一年预期收益6

图表13：长久期国债未来一年预期收益6

图表14：国内主要股债资产未来一年预期收益分布7

图表15：A股为高赔率-低胜率品种8

图表16：可转债为中高赔率-低胜率品种9

图表17：债券为低赔率-高胜率品种9

图表18：基于趋势-景气度-拥挤度三维评价体系的行业轮动策略10

图表19：行业趋势-景气度-拥挤度分析图谱：推荐电子、银行、机械10

图表20：赔率增强型策略跟踪11

图表21：胜率增强型策略跟踪12

图表22：赔率+胜率增强型策略跟踪12

P.2请仔细阅读本报告末页声明

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本期话题：PB-ROE框架或是当下最优解

价值和质量类因子集中分布在强趋势-低拥挤象限附近，优势明显。近期价值和质量

类因子