环保行业市场前景及投资研究报告：制造降本，电油比，政策考核，氢能价值.pdfVIP

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环保行业深度报告

基于年度数据的新思考：制造降本+电油比为2025年02月11日

基，政策考核年催化，氢能价值量升级

增持（维持）

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投资要点

回顾：2024M1-12环卫新能源销量同增51%，渗透率同比提升5.33pct至13.44%。

2024M1-12，环卫车合计销量70157辆，同比-8.87%。其中，新能源环卫车销售9432

辆，同比+50.96%，新能源渗透率13.44%，同比+5.33pct。

分月度：单月新能源渗透率从2024M1的9.0%提至2024M12的27.5%。2024M1~M6

单月环卫新能源渗透率在7%~10%之间波动，2024M7提至14.32%，2024M7~M11

单月新能源渗透率在14%~20%之间波动，2024M12新能源环卫车销量1882辆，同行业走势

比+136.43%，环比+143.15%，新能源渗透率跃升至27.47%，同比+14.79pct。环保沪深300

分车型：2024年新能源洗扫车销量增量最大，同比+892辆，同比增幅为51%。新33%

能源渗透率前三：清洗车（56%）、桶装垃圾运输车（53%）、洗扫车（45%）。29%

25%

分区域：2024年试点城市所在省份发力显著，新能源环卫销售河北增量第一。新能21%

17%

13%

源渗透率前三：上海（49%）、河北（32%）、河南（30%）。9%

5%

氢燃料环卫车爆发初现端倪，宇通盈峰份额领先。新能源环卫车包含纯电动和燃1%

-3%

料电池两类，燃料电池单车价值量更高。2024年燃料电池销量557辆，同比+290%，-7%

2024/2/192024/6/172024/10/142025/2/10

2024M12单月销量339辆，占全年61%。燃料电池销量前三：宇通（销量237辆，

市占率43%）、盈峰（销量236辆，市占率42%）、龙马（销量51辆，市占率9%）。

催化：政策加码+经济性改善共振，环卫电动化加速。1）政策：公共领域全面电动相关研究

化试点：首批确定北京等15个城市为试点，新增渗透率目标80%，试点期为2023-《商务部公示再生资源回收体系试点

2025年，空气质量持续改善行动计划：到2025年重点区域新增轻型环卫车新能源

城市和企业，化债积极推进，持续推

渗透率不低于80%，设备更新政策：以环卫等领域为重点推进更新改造。2）经济

性：电油比由2020年的2.5倍降至2024年的2.0倍，纯电动环卫车与传统环卫车荐现金流资产》