宏观定期-高频半月观：假期数据有三大变化.docx

内容目录

供给：春节假期临近，上游开工分化，中下游开工有所回落 5

需求：临近假期，住房、汽车、钢材、电煤等需求有所回落 7

生产复工：临近假期，发电耗煤、土地成交、钢材表需延续回落 7

线下消费：新房、二手房销售回落，弱于季节规律；汽车销售有所回落 8

价格：南华指数有所回升，上中下游价格多数上涨 10

库存：钢材、沥青库存回升，电煤、水泥、电解铝库存续降 12

能源库存 12

工业金属 12

建材库存 13

交通物流：商业航班数量再创同期新高，航线运价有所回落 14

流动性跟踪：货币市场利率走高，2025年专项债启动发行 15

货币市场流动性 15

债券市场流动性 16

汇率海外市场 16

风险提示 17

图表目录

图表1：春节前1-2周，高炉开工率稳中小升 5

图表2：春节前1-2周，焦化企业开工率均值环比有所回落 5

图表3：春节前1-2周，石油沥青装置开工率环比有所回升 5

图表4：春节前1-2周，水泥粉磨开工率明显回落 5

图表5：春节前1-2周，汽车半钢胎开工率均值延续回落 6

图表6：春节前1-2周，江浙地区涤纶长丝开工率延续回落 6

图表7：春节前1-2周，沿海8省发电耗煤量环比续降 7

图表8：春节前2-3周，百城土地成交面积环比续降、弱于季节规律 7

图表9：春节前1-2周，钢材表需环比续降 8

图表10：春节前1-2周，螺纹钢表需环比续降 8

图表11：12月挖掘机销售环比续增 8

图表12：12月挖掘机开工小时数小幅回升 8

图表13：春节前1-2周，30大中城市销售面积环比延续回落 9

图表14：春节前1-2周，18城二手房销售环比再度回落 9

图表15：近半月乘用车日均销售情况 9

图表16：春节前1-2周，全国观影人次环比再度回落 9

图表17：近半月南华综合指数再度上涨 10

图表18：近半月布伦特原油价格中枢环比有所回升 10

图表19：近半月动力煤（Q5500）平仓价均值环比再度回落 10

图表20：近半月铁矿石期货结算价均值环比有所上涨 10

图表21：近半月螺纹钢现货价格均值环比微升 11

图表22：近半月水泥价格指数均值环比续降 11

图表23：近半月猪肉价格中枢环比有所回升 11

图表24：春节前1-2周，蔬菜价格延续回升、仍弱于季节性 11

图表25：春节前1-2周，沿海8省电厂存煤环比续降 12

图表26：近半月全美原油和石油产品库存环比再度回落 12

图表27：春节前1-2周，钢材库存续升 12

图表28：春节前1-2周，电解铝库存续降 12

图表29：春节前1-2周，沥青库存有所回升 13

图表30：春节前1-2周，水泥库存续降 13

图表31：春节前1-2周，商业航班执飞数量进一步回升 14

表32：春节前3-4周，整车货运流量指数环比有 回落 14

表33：近半月BDI指数环比再度回落 14

表34：近半月CCFI指数环比再降 14

表35：近半月来，央行 过OMO加大流动性 放 15

表36：近半月来，货币市场利率中枢环比显著走高 15

表37：近半月来，R007与DR007利差中枢显著 升 15

表38：近半月来， 业存单到期收益率显著走高 15

表39：近半月利率债发行情况 16

表40：截至1月25日，2025年地方政府专项债发行进度约5.1% 16

表41：近半月国债到期收益率有 回升 16

表42：近半月来，美元指数有 回落、人民币中枢上移 17

表43：近半月来，美债收益率均值环比微升 17

供给：春节假期临近，上游开工分化，中下游开工有 回落

春节假期临近，上游开工分化。近半月来（春节前1-2周，对应阳历2025年1月13日

-2025年1月26日），全国247家样本高炉开工率稳中小升、均值环比持平前值77.6%，相比2024年、2019年 期分别偏高0.9、0.2个百分点。焦化企业开工率均值环比回落

0.5个百分点至68.0%，相比2024年 期偏高1.2个百分点、但相比2019年 期仍然偏低7.8个百分点。石油沥青装置开工率先升后降、均值环比回升3.2个百分点至28.7%，仍在近年 期偏低 平，相比2024年 期偏高0.6个百分点、但相比2019年 期仍然偏低8.1个百分点。泥粉磨开工率均值环比续降13.2个百分点至15.2%，环比降幅小于