宏观图说美国月报：特朗普2.0时代开启，波动性和企业投资意愿齐升.docx

正文目录

金融条件 4

美国经济衰退概率及短期经济动能 6

消费 7

地产 8

投资 9

6. 通胀 10

就业市场 12

未来一个月重要数据 14

图表目录

图表1：12月美联储FCI-G显示金融条件宽松可能对未来一年增长、未来三年增长均有所支撑 4

图表2：1月彭博金融条件有所放松 4

图表3：1月以来高盛金融条件放松22bp 4

图表4：其中，股市、信用利差、短端利率、长端利率、汇率分别贡献-15bp、-2bp、0bp、2bp和-4bp 4

图表5：1月以来2年和10年美债收益率上行2、5bp至4.27%、4.62% 4

图表6：1月以来标普500累计上涨3.7%，投资级企业利差维持在1.0% 4

图表7：1月以来DXY美元指数累计下跌0.9%至107.5 5

图表8：2023年3月8日-2025年1月22日美联储总资产缩表1.51万亿美元，其中1月以来缩表542亿美元 5

图表9：1月以来联储总资产下降主要系国债+MBS、BTFP的削减 5

图表10：1月以来，美国净流动性有所回升 5

图表11：1月各类模型指示美国经济未来12个月衰退的概率回落 6

图表12：彭博对美国2025年GDP的预期增速上升到2.2% 6

图表13：三大联储Nowcast模型指示美国四季度GDP增速为2.39%-2.7% 6

图表14：ADS商业景气指数指示1月以来经济动能有所回落 6

图表15：1月Markit制造业PMI和地方联储平均PMI均上升，指示ISM制造业PMI可能继续上升 6

图表16：1月Markit服务业PMI和地方联储平均PMI均下降，指示1月ISM服务业PMI可能回落 6

图表17：11月名义可支配收入环比下降，主要系资产收入减少 7

图表18：11月可支配收入同比小幅回落 7

图表19：11月居民消费反弹，主要为储蓄率贡献 7

图表20：11月美国超额储蓄进一步回落，已完全消耗 7

图表21：亚特兰大联储对个人消费的Nowcast模型指示四季度消费环比折年为3.8% 7

图表22：12月零售销售同比小幅回落，RedBook零售指数指示美国零售同比1月或小幅下降 7

图表23：1月前2周Redfin房屋销售量延续下行，12月成屋销量小幅回升 8

图表24：1月前2周房地产待售时长上升，显示地产去化减慢 8

图表25：1月以来中位数房价同比上涨有所放缓 8

图表26：1月中下旬30年期固定利率房贷利率小幅下降，但仍处于6.96%的高位，压制房贷申请 8

图表27：受房贷利率上行压制，MBA住房贷款申请指数维持低位 8

图表28：亚特兰大联储的Nowcast显示实际地产投资小幅回落 8

图表29：亚特兰大联储的Nowcast显示实际设备投资低位回升 9

图表30：11月核心资本品订单（三个月环比折年）回升 9

图表31：12月地方联储PMI资本支出计划较11月小幅回落 9

图表32：CEO对资本开支的预期小幅回升，NFIB显示未来3-6个月增加资本开支的企业比例反弹但仍维持低位9图表33：11月计算机、芯片等行业建筑支出的增长明显放缓 9

图表34：三季度GDP厂房投资季比折年增速有所回落 9

图表35：12月核心CPI环比回落至0.2% 10

图表36：12月CPI同比边际回升，核心服务分项仍是主要贡献 10

图表37：美国汽油零售价格指示能源分项同比可能反弹但仍处偏弱态势 10

图表38：12月住宿和餐饮服务离职率下行，指示CPI食品服务环比后续或有所回落 10

图表39：曼海姆二手车环比指示未来两个月CPI二手车环比可能偏弱 10

图表40：12月纽约联储全球供应链指数和全球制造业PMI运输时间均显示全球供应链压力有所上升 10

图表41：12月CPIrent环比下降，低于新签租金的指示 11

图表42：11月美国酒店平均住宿价格（ADR）增速放缓，指示CPI在外住宿分项环比可能边际回落 11

图表43：1月以来TIPS隐含的短端通胀预期大幅上行 11

图表44：12月以来中长期通胀预期边际回升且仍处高位 11

图表45：12月新增非农就业25.6万，失业率为4.1% 12

图表46：12月