非银金融行业中长期资金系列研究：落实长周期考核，助力培育耐心资本.docx

TOC\o1-1\h\z\u引言 4

提高投资A股规模和比例，近万亿增量资金可期 5

全面落实保险类资金长周期考核，聚焦长期收益 6

推进公募基金费率三阶段改革，降低投资者成本 7

鼓励分红回购与参与定增举牌，优化投资生态 8

展望：关注中长期资金入市节奏 9

风险提示 10

图1全国社保基金历年收益情况 7

图2截至2024年12月末ETF规模达3.73万亿元 9

图3被动型投资基金净值占比达17.4% 9

表12024年以来监管推动中长期资金入市相关政策或表态梳理 4

表22024Q3保险资金运用配置及收益表现 5

表3截至2024Q3鸿鹄志远位列上市公司前十大股东梳理 5

表4商业保险长周期考核对经营效益部分的调整路径梳理 6

表5公募基金交易佣金收入及交易费率测算 8

表6推动中长期资金入市实施方案的核心梳理 10

引言

中央金融办、证监会、财政部、人社部、央行、金监总局于1月22日联合印发《关于

推动中长期资金入市工作的实施方案》，是在去年9月26日中央金融办和证监会联合发布

的《指导意见》的基础上，对于具体实施方案的实际落地，并于1月23日联合举行国新办新闻发布会。我们认为在资本市场新“国九条”顶层设计指引下，推动投资端改革的制度体系正逐步搭建，引导中长期资金入市的具体实施方案也已落地，后续相关的制度激励和中长期资金入市节奏有望提速。基于此，我们认为此方向的研究具有较大价值，此文为中长期资金系列研究的开篇。

表12024年以来监管推动中长期资金入市相关政策或表态梳理

时间 部门

时间 部门/机构/代表 政策/会议 内容/表态

财政部、人社

2024/03/08 部、国资委

《划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理暂行办法》

《关于加强监管防范风

地方层面将不低于上年底累计现金收益的50%，委托给全国社会保障基金理事会进行投资运营，剩余部分由地方各承接主体在限定范围内（银行存款、一级市场购买国债、对划转企业及其控股企业增资）进行投资运营。

建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制

2024/04/12 国务院

险推动资本市场高质量度，构建支持“长钱长投”的政策体系。优化保险资金权益投

发展的若干意见》 资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓

励开展长期权益投资。

2024/07/18

中共中央

《关于进一步全面深化

改革、推进中国式现代 支持长期资金入市。

化的决定》

2024/09/08

国务院

《关于加强监管防范风 发挥保险资金长期投资优势。培育真正的耐心资本，推动资

险推动保险业高质量发 金、资本、资产良性循环。

展的若干意见》

中央金融办、证《关于推动中长期资金

一是建设培育鼓励长期投资的资本市场生态；二是大力发展权

2024/09/26 监会

入市的指导意见》

益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展；三是着力完

善各类中长期资金入市配套政策制度。

2024/09/26 中央政治局 分析研究当前经济形势

和经济工作

证监会首席风险

2024/11/09官、发行司司长 第十五届财新峰会

严伯进

要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。

在投资端，证监会将落实好关于推动中长期资金入市的指导意见，创造条件吸引更多的中长期资金进入资本市场，引导私募创投基金投早投小投长期的路径安排，进一步促进募投管退良性循环的形成。

2024/11/19证监会主席吴清第三届国际金融领袖投

资峰会

2025/01/13 证监会 2025年系统工作会议中央金融办、证

监会、财政部、《关于推动中长期资金

2025/01/20人社部、央行、入市工作的实施方案》

金监总局

着力健全投资和融资相协调的资本市场功能，加快形成支持科技创新的多层次市场体系和支持“长钱长投”的政策体系。以深化投融资综合改革为牵引，进一步打通中长期资金入市卡点堵点，协同推动各类中长期资金建立长周期考核机制，提高权益投资比例，深化公募基金改革。

一是提升商业保险资金A股投资比例与稳定性；二是优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制；三是提高企

（职）业年金基金市场化投资运作水平；四是提高权益类基金的规模和占比；五是优化资本市场投资生态。

资料来源：国务院，证监会，财政部，人社部，

提高投资A股规模和比例，近万亿增量资金可期

公募持有A股流通市值增长10%预计带来5000+亿元增量资金。方案明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，以2024H1末披露的公募基金全