图说日本月报：日本再通胀持续，日央行1月重启加息.docx

正文目录

一、通胀和经济增长 4

短期经济动能指标：日本1月服务业景气度回升，但制造业走弱 4

就业与收入：劳工市场仍然偏紧 4

消费：零售增速上行，但消费者信心指数边际下降 5

投资：领先指标显示非住宅投资或边际回落 6

出口和工业生产：出口继续上行，但工业生产走强 8

通胀：东京CPI上行指示1月日本通胀或继续上升 9

二、资产价格 12

资产价格：美日利差收窄，日元升值 12

图表目录

图表1：日本三季度GDP季环比折年回落至1.2% 4

图表2：1月服务业景气度提升推动日本综合PMI继续上行 4

图表3：一季度短端调查（Tankan）显示，制造业和服务业的预期指数均下降 4

图表4：Tankan综合指标指示四季度日本产出缺口持平 4

图表5：12月日本各类雇员人数均上行 4

图表6：12月日本失业率进一步降至2.4% 4

图表7：12月日本新增岗位空缺与申请人数之比小幅上行至2.3 5

图表8：11月名义工资增速回落至6.4%，主要系奖金的贡献上升 5

图表9：12月日本名义零售销售同比增速回升 5

图表10：12月食品和服装零售增速上行 5

图表11：11月日本信用卡消费增速回升至0.4% 5

图表12：11月消费者活动预期回升 6

图表13：截至24年3季度，日本居民消费倾向回升 6

图表14：11月实际消费者活动指数显示耐用品消费下降、非耐用品消费回升 6

图表15：1月日本居民消费信心指数下降 6

图表16：住房新开工（领先1个季度）从前一季度的-8%反弹至18%，指示日本实际住房投资可能明显改善 6

图表17：2024年三季度日本地产销售额有所回落，但住宅价格反弹 6

图表18：2024年四季度的同步指标回落显示日本私人部门非住宅投资下降 7

图表19：11月机械设备新订单同比增速上行至9.5% 7

图表20：分项看，制造业11月机械设备新订单中通用设备、化工品等行业上行 7

图表21：非制造业11月机械新订单中信息服务和金融行业改善 7

图表22：Tankan对企业固定资产投资的预期调查显示，季调后2024年4季度企业投资预期边际回升 7

图表23：12月EWS调查显示日本企业对未来的预期小幅走弱，指示未来半年企业资本开支增速或边际放缓 7

图表24：12月商品出口同比增速上行至4.5%、进口增速下降至-3% 8

图表25：12月日本关键商品出口普遍走弱 8

图表26：12月日本对欧美出口同比回升，对中国内地和中国台湾出口同比均回落 8

图表27：12月日本贸易逆差大幅收窄 8

图表28：日本12月入境游客人数环比上升 8

图表29：12月工业生产指数环比回升、但同比下降至-2.8% 8

图表30：12月各行业生产指数分化：机械、电气等行业走强，通用机械、电子等行业走弱 9

图表31：12月各行业生产指数分化：食品烟草走强，塑料和石油煤炭等行业走弱 9

图表32：1月日本东京CPI环比上行至0.5%，指示日本CPI或将继续上行 9

图表33：1月日本东京CPI同比上行0.4pct至3.4% 9

图表34：12月日本CPI3个月环比折年大幅上行至6% 9

图表35：12月日本核心CPI的三个月环比折年持平于2.2% 9

图表36：环比来看，12月日本农产品和能源商品价格大幅上涨，能源和非能源工业品变化不大 10

图表37：同比来看，12月日本能源商品和农产品通胀大幅上行，非能源工业品和服务通胀基本持平 10

图表38：12月日本的潜在通胀指标大多有所反弹 10

图表39：12月日本通胀指标中同比增速大于0的分项维持在75%左右 10

图表40：Tankan调查显示四季度日本的制造业和服务业的企业出厂价格反弹 10

图表41：12月日本进口价格同比转正 10

图表42：12月日本的PPI指数整体上行 11

图表43：四季度居民的中长期通胀预期上升1.3个百分点至9.2%，企业长期通胀预期上维持在2.2% 11

图表44：1月1日至1月30日，美日利差收债导致日元升值1.7% 12

图表45：1月日本2年和10年期国债收益率分别上行11和12bp 12

图表46：1月（截至30日）TOPIX和日经225分别下跌0.1%、1% 12

图表47：1月（截至