特朗普2.0的初感受与再思考.docxVIP

目 录

TOC\o1-2\h\z\u一、三个初感受 5

（一）宏大的政治愿景 5

（二）快速的民意回应 5

（三）政策的轻缓有别 6

二、五个再思考 6

（一）关税：避不开的坎 6

（二）能源：优先级为何这么高？ 8

（三）减税：非常重要，但并不紧急 9

（四）移民：推得快，但不一定做得多 9

（五）行政机构改革：是DOGE还是“doge”？ 10

图表目录

图表1 特朗普就职演讲中提到的重要政策 5

图表2 最近十个美国总统在上任首日签署的行政命令 5

图表3 最近十个美国总统在上任期间签署的行政命令 5

图表4 特朗普上任首日出台的主要新政命令 6

图表5 特朗普上任至今谈到的关税话题 7

图表6 去年12月SEP中美联储担忧通胀上行风险 8

图表7 市场交易的通胀预期 8

图表8 美国贸易逆差走势 8

图表9 美国关税政策可能带来的潜在收入估算 8

图表10 美国页岩油新钻井的盈亏平衡油价 9

一、三个初感受

（一）宏大的政治愿景

在1月20日的就职演讲中，特朗普为美国人描绘了一幅宏大的政治愿景：铸造美国的黄金时代。“黄金时代”一词来自希腊神话，现在主要用于比喻美好和繁荣的年代。在赫西俄德的《工作与时日》中，将人类世纪划分为五个时代，黄金时代、白银时代、青铜时代、英雄时代、铁时代，五个时代，按先后顺序，依次衰落。虽然愿景宏大，但就职演讲中提到的政策措施实际上低于市场的预期，没有涉及到的关键话题是经济领域的减税、关税，社会领域的医保、堕胎。

图表1特朗普就职演讲中提到的重要政策

资料来源：白宫，

（二）快速的民意回应

在上任首日，特朗普签署了26个行政命令（不需要国会通过但具有法律效力）。特朗普是过去十个美国总统中，在百日新政的首日签署最多行政命令的总统（特朗普第一任期首日，仅签署了1个行政命令）。

图表2最近十个美国总统在上任首日签署的行政命令图表3最近十个美国总统在上任期间签署的行政命令

资料来源：USAFACTS 资料来源：USAFACTS

（三）政策的轻缓有别

特朗普在上任首日虽然出台了许多措施（以行政命令的形式），但政策并未“全面开花”，而是与就职演讲中提到的重点领域一致，主要聚焦于美国国内的问题，包括移民、能源、政府改革和去DEI。

图表4 特朗普上任首日出台的主要新政命令领域具体措施移民、毒品和犯罪

图表4 特朗普上任首日出台的主要新政命令

领域

具体措施

移民、毒品和犯罪

宣布进入国家紧急状态。要求军方“封锁边境”，理由是非法药物流动、人口走私和与越境有关的犯罪。取消出生公民权。将贩毒集团和国际帮派列为外国恐怖组织。恢复“留在墨西哥”政策，不再“捉了就放（允许移民在等待听证会期间居住在美国社区）”。对一些移民罪犯判处死刑（下令恢复联邦死刑，将适用于任何“非法滞留在该国的

外国人犯下的死罪”以及谋杀执法人员的人）。暂停美国难民安置计划。

气候和能源

退出巴黎协定。宣布进入“国家能源紧急状态”，承诺补充石油储备。释放阿拉斯加的石油、天然气和其他自然资

源。叫停绿色新政，停止海上风电租赁。撤销电动汽车强制令。

医疗卫生

退出WTO

政府改革和去DEI

成立政府效率部。冻结联邦招聘。结束联邦雇员居家办公。“恢复言论自由并防止政府审查”。结束“政府对政治对手的武器化”。指示联邦机构在特朗普政府完全控制政府之前不要发布任何新法规。美国将只承认“两种性别，男性和女性。终止了所有促进或支持“性别意识形态”的政府计划、政策、声明。停止联邦政府内的所有DEI计划

承诺采取可能影响私营部门的进一步行动。

抖音

将禁止应用程序TikTok在美国实施的法律推迟75天。

外交

暂停对外援助。希望撤销拜登最近将古巴从美国支持恐怖主义国家名单中删除的决定。

通胀

要求美国每个联邦部门和机构解决生活成本问题（该指令不是行政命令）要求各机构考虑降低住房、医疗保健和关

键家居用品、杂货和燃料的成本，在30天内提交报告。

其他

指示内政部长将墨西哥湾的名称更改为“美洲湾”。撤销了联邦工作人员必须接种Covid疫苗的命令。赦免在2021

年美国国会大厦骚乱中被捕的近1,600名支持者。对极右翼团体“誓言守护者”（OathKeepers）和“骄傲男孩”

（ProudBoys）的成员进行减刑。

资料来源：白宫，华创证券

，

二、五个再思考

在三个初次感受之上，我们对特朗普2.0时期的主要政策进行深入思考，主要分析政策的先后顺序逻辑与政策前景展望。

（一）关税：避不开的坎

在上任首日至今，特朗普并没有加征关税的措施落地，但谈到了与关税相关的话题，包括可能对加拿大和墨西哥加征关税、希望扭转美国