债市阿尔法系列：同业存单的过去、现在与未来.pdf

内容目录

同业存单定义5

同业存单发展历程6

2013年-2016年：起步阶段，快速扩张6

2017年至今：监管收紧，稳步发展8

同业存单现状9

同业存单占据短债“半壁江山”9

优质银行在存量同业存单中占主导10

同业存单剩余期限集中于中间区间11

同业存单发行特征12

发行规模增加、期限拉长12

同业存单的发行受银行资金缺口影响13

国有大行等优质主体发行规模快速增加15

发行利率受MLF影响，也与期限和评级相关17

同业存单二级交易特征19

同业存单成交额和换手率较高19

优质大型银行的同业存单流动性较好20

剩余期限较长的同业存单换手率较高21

同业存单投资者行为分析21

非法人产品持有同业存单占比过半22

近年来境外机构持有的同业存单占比明显增加22

2024年末公募基金持有的同业存单比例创新高23

风险提示25

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图表目录

图1：同业存单价格参考SHIBOR（%）6

图2：同业存单与国债收益率走势6

图3：部分银行2024年同业存单备案额度和年末余额6

图4：同业存单月度发行额和净融资额（截至2024年末）8

图5：2024年末同业存单存量19万亿，为债市第四大券种9

图6：2024年末同业存单占比超11%9

图7：同业存单年末存量占比变化10

图8：2024年末同业存单在1年期短债中占比10

图9：同业存单年发行规模占比变化10

图10：2024年同业存单发行规模在短债中占比10

图11：2024年末同业存单发行人类型分布——按余额11

图12：2024年末同业存单发行人类型分布——按只数11

图13：2024年末同业存单发行人评级分布——按余额11

图14：2024年末同业存单发行人评级分布——按只数11

图15：2024年末同业存单剩余期限分布——按余额12

图16：2024年末同业存单剩余期限分布——按只数12

图17：同业存单年度发行和到期规模13

图18：同业存单加权平均发行期限13

图19：不同期限的同业存单发行规模13

图20：同业存单年度发行和净融资规模14

图21：同业存单净融资规模与银行资产-负债缺口14

图22：同业存单月度发行额15

图23：新增贷款季节性15

图24：同业存单按发行人年度发行规模16

图25：同业存单收益率走势16

图26：同业存单按发行人年度发行规模占比16

图27：同业存单按发行人年度发行规模占比变化16

图28：同业存单主体评级规模变化17

图29：AAA主体发行的同业存单占比17

图30：同业存单存量结构（截至2024年末，单位：亿元）17

图31：同业存单平均发行利率和MLF走势18

图32：各期限同业存单平均发行利率和MLF走势18

图33：各等级同业存单平均发行利率和MLF走势19

图34：2024年同业存单月成交额20

图35：2024年同业存单月成交额20

图36：2024年不同类型商业银行同业存单月成交额21

图37：2024年不同类型商业银行同业存单的月均换手率21

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图38：2024年不同剩余期限的同业存单月换手率21

图39：同业存单投资者结构22

图40：同业存单主要投资者持仓占比变化23

图41：同业存单其他主要投资者持仓占比变化23

图42：公募基金同业存单持仓规模23

图43：公募基金同业存单占比变化23

图44：2024年末各类公募基金配置同业存单规模占比24

图45：货币基金配置的同业存单规模及占比变动24

表1：主要同业业务梳理5

表2：第一阶段同业存单相关政策文件7

表3：2017年至今同业存单相关文件梳理9

表4：同业存单前十发行人情况14

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