电力行业动态：人工智能应用加速落地，算力增长促进绿电消纳.docx

目录

投资要点及重点公司盈利预测 1

周度行情回顾 3

1月31日-2月7日电力板块下跌0.68%，沪深300指数上涨1.98%,电力板块跑输大盘2.67个百分点 3

个股表现 5

周度高频数据汇总 6

动力煤现货价格环比下降1.3%，同比下降17.03% 6

秦港库存环比增长4.89%，同比增长24.13% 7

沿海8省份煤炭库存环比减少0.39%，同比增加9.44% 8

重点新闻及公告汇总 9

重点新闻 9

重点公告 9

风险分析 10

投资要点及重点公司盈利预测

近期，以开源、低成本、高性能为特征的DeepSeek系列大模型火爆出圈，人工智能广泛应用的落地有望加速。电力作为人工智能长期发展的底层资产之一，在算力需求持续攀升的大背景下，其重要性愈发凸显。

AI应用落地带动数据中心用电量加速提升。从整体耗电量角度来看，AI应用范围的拓展将带动算力需求的提升，进而推动用电量规模的加速提升。根据中国信通院统计，2023年我国数据中心用电规模约1500亿千瓦时。同时，根据IDC对我国算力增长的预期，到2025年我国通用算力和智能算力有望增长至86EFlops(FP32

精度）和617EFlops(FP16精度）。在此趋势下，根据现有算力中心的能耗情况，到2025年用电量规模有望增长至1878亿千瓦时，边际贡献约212.7亿千瓦时。长期来看，尽管算力功耗在技术进步的推动下有望持续改善，但AI应用的爆发式增长仍将使整体用电需求持续攀升。

算力中心区域集中增加地区负荷压力。传统情况下，我国数据中心主要分布在东部较发达地区。伴随“东数西算”工程建设的推进，我国规划了八大国家枢纽节点和十大国家数据中心集群，土地资源充足且可再生能源丰富的中西部地区承建数据中心建设规模有所增长，但算力负荷仍存在显著的区域集中性。与此同时，由于

“热数据”对算力延迟性要求较高，且大模型产业的经济效益较大，东部地区算力规模仍维持较高速度的增长。2024年1-10月，我国新增196个智算中心项目招标，其中广东、山东、新疆、安徽四地新增数量分别为23、17、12和11个，位居前列。在此趋势下，算力负荷的区域集中性和有望提升，持续推动所属地区用电需求的增长。

算力控排压力推动绿电需求增长。2024年9月，国家能源局发布了《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，要求到2025年底，国家枢纽节点新建数据中心的绿电占比需超过80%，且国家枢纽节点地区各类新增

算力占全国新增算力的60%以上。假设国家枢纽节点占比为60%且绿电使用为80%，根据上文计算结果，则2025年算力对绿电消纳的边际贡献约为102亿千瓦时。在具体的绿电消纳方式方面，《计划》鼓励数据中心通过参与绿电绿证交易等方式提高可再生能源利用率，同时，部分数据中心采用自建新能源配储的方式提升绿电使用率。从运营成本及可行性来看，可再生能源配储的稳定性尚不及公网用电（尤其对于稳定性要求较高且新能源相对贫乏的东部“热数据”算力中心），因此我们认为现阶段公网配电+绿电和绿证交易+部分自建新能源储能应急是提升绿电占比的重要方式，绿电绿证消纳需求有望增长。

电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括皖能电力、申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。

重点公司盈利预测

图表1：重点公司推荐表

公司名称

股价

(元/股)

22A

EPS（元/股）

23A 24E

25E

22A

23A

PE

24E

25E

评级

火电

华能国际

6.49

-0.47

0.54

0.84

0.93

-13.8

12.1

7.7

7.0

买入

华电国际

5.14

-0.08

0.44

0.55

0.68

-64.3

11.6

9.3

7.6

买入

皖能电力

7.20

0.19

0.63

1.07

1.15

38.4

11.4

6.7

6.3

买入

上海电力

8.77

0.07

0.57

0.74

0.89

125.3

15.5

11.9

9.9

买入

华润电力

17.52

1.33

2.08

2.78

3.23

13.2

8.4

6.3

5.4

买入

申能股份

8.59

0.22

0.71

0.86

0.91

39.0

12.2

10.0

9.4

买入

大唐发电

2.77

-0.02

0.07

0.22

0.23

-124.8

37.5

12.6

12.0

买入

福