电子行业动态分析：模拟厂商24Q4业绩指引向好，多领域技术迭代拓宽市场空间.docx

一、模拟厂商24Q4业绩指引向好，模拟芯片市场拐点已至

营收：若取业绩预告中值计算，多家模拟公司24Q4单季度营收预计同环比均有所改善，其中工业和汽车业务营收占比较高的纳芯微营收同环比涨幅居前，预计同比增长88.33%，环比增长23.65%。根据纳芯微2024年11月投资者调研纪要，纳芯微表示目前工业市场的库存水位已恢复到正常水平，但市场需求仍疲软；光伏市场正在去库存，预计25Q1回归正常库存水平，当前需求低于正常需求；通信行业库存去化也需至25Q1完成；汽车电子市场，尤其是中国市场需求旺盛，在新能源车带动下，呈现新物料增长机会，整体需求较为旺盛。杰华特表示公司所处行业下游终端市场经历了较长的去化过程，部分客户开始了正常的采购需求，同时公司积极拓展服务器、新能源、计算、汽车等新兴应用领域的市场份额，推出了多款新产品得到客户的认可。

图1：24Q4E各公司单季度营收同比增速（%） 图2：24Q4E各公司单季度营收环比增速（%）

ind，注：24Q4数据取预告中值计算 ind，注：24Q4数据取预告中值计算

归母净利润：若取业绩预告中值计算，多家模拟公司24Q4单季度归母净利润预计同环比均实现增长，增长原因既包括行业需求逐渐复苏、公司产品结构优化，也包括股份费用冲回等费用的减少。24Q4圣邦股份预计实现归母净利润2.06亿元，同比增长48.81%，环比增长94.30%，为22Q4以来的新高；即使剔除相关费用减少对利润的正向影响，24Q4圣邦利润仍维持较高环比增速。24Q4纳芯微预计实现归母净利润0.08亿元，同环比均大幅减亏。纳芯微表示，公司预计无法完成相关限制性股票激励计划2024年度所设定的公司层面业绩考核，据此冲回了相应累

计确认的股份支付费用约2.01亿元，2024年摊销股份支付费用约0.68亿元，同比减少约69.44%

（2024年前三季度摊销股份支付费用为2.18亿元）。

表1：24Q4E各公司单季度归母净利润同环比变化情况（亿元）

公司

23Q4

24Q3

24Q4E

同比变化金额

环比变化金额

圣邦股份

1.39

1.06

2.06

0.68

1.00

必易微

-0.05

-0.10

0.00

0.05

0.10

纳芯微

-0.54

-1.42

0.08

0.62

1.50

杰华特

-1.67

-1.70

-0.53

1.14

1.17

希荻微

-0.70

-0.78

-0.72

-0.02

0.06

英集芯

0.14

0.50

0.34

0.20

-0.16

公司

23Q4

24Q3

24Q4E

同比变化金额

环比变化金额

帝奥微

-0.18

-0.08

-0.61

-0.43

-0.52

芯朋微

-0.01

0.33

0.33

0.33

-0.01

思瑞浦

-0.51

-0.33

-1.78

-1.27

-1.45

芯海科技

-0.55

-0.58

-0.55

0.00

0.03

艾为电子

1.59

0.86

0.70

-0.89

-0.17

晶丰明源

-0.56

-0.24

0.24

0.81

0.48

ind， 注：24Q4数据取预告中值计算

毛利率：24Q3模拟公司单季毛利率同环比均实现增长的有晶丰明源/艾为电子/芯海科技/思瑞浦/杰华特/必易微。24Q3晶丰明源毛利率同比提升13.58个百分点，环比提升0.78个百分点，主要系公司成熟市场产品技术迭代，毛利率较高的第二曲线收入占比提升，以及供应链成本下降多重因素叠加。24Q3艾为电子毛利率同比提升10.79个百分点，环比提升4.02个百分点，主要系新产品和新市场领域的市场份额持续提升。24Q3芯海科技毛利率同比提升9.97个百分点，环比提升4.81个百分点，主要系公司在计算机及工业领域战略转型取得成果，产品销售结构逐步优化升级。

图3：24Q3各公司单季度毛利率同比变化（个百分点） 图4：24Q3各公司单季度毛利率环比变化（个百分点）

ind， ind，

我们认为，随着下游库存持续去化，需求逐渐恢复，中国模拟芯片市场拐点已至，其中消费类产品价格基本触底，工业等市场随着需求复苏，价格跌幅有望收窄，未来模拟公司营收规模和盈利能力预计进一步提升。

二、多领域技术加速迭代，模拟芯片市场空间持续拓宽

1、消费

手机

IDC数据显示，2024年中国智能手机市场出货量约2.86亿台，同比增长5.6%，时隔两年触底反弹。其中24Q4中国智能手机市场出货量约0.76亿台，同比增长3.9%，环比增长11.0%，主要系各价位段新品的集中上市以及部分省市开始的新机购