海外经济政策跟踪：美国，消费者通胀预期明显回升.docx

目 录

美国：制造业PMI重回荣枯线上 5

欧洲：HICP同比回升 7

政策：美联储降息节奏仍待观察 8

图目录

图1 全球主要大类资产上周涨跌幅（2025.1.31-2025.2.7，%） 5

图2 美国新增非农就业人数（万人） 5

图3 美国非农失业率及U6失业率（%） 5

图4 美国ISM制造业及服务业PMI 6

图5 ISM制造业PMI分项 6

图6 美国密歇根大学消费者信心指数 6

图7 美国密歇根大学消费者1年和5年通胀预期（%） 6

图8 美国5年期和10年期通胀预期（%） 6

图9 市场预测美联储降息概率（%） 6

图10 纽约联储每周经济WEI指数（%） 7

图11 欧元区HICP和核心HICP同比（%） 8

图12 欧元区20国PPI当月同比（%） 8

图13 欧元区20国零售销售指数当月同比（%） 8

图14 欧元区1年期与10年期公债收益率（%） 8

表目录

表1美国经济数据总览 7

表2欧元区经济数据总览 8

美国：制造业PMI重回荣枯线之上

上周（2025.1.31-2025.2.7），全球大类资产价格中，主要经济体股市涨跌互现。恒生指数上涨4.5%，上证综指上涨1.6%，标普500下跌0.2%，日经225下跌2.0%。新兴市场股票指数上涨1.4%，发达市场股票指数下跌0.2%。

大宗商品价格多数上涨，其中，COMEX铜上涨7.5%，伦敦金现上涨2.2%，南华商品指数上涨1.6%，IPE布油期货下跌2.7%。债市方面，10年期美债收益率较前一周回落9BP至4.49%，国内10Y国债期货价格上涨0.1%。外汇市场方面，美元指数较前一周下跌0.4%，报收108.1，日元升值，美元兑日元收151.4，人民币贬值，美元兑人民币

汇率收7.3。

图1全球主要大类资产上周涨跌幅（2025.1.31-2025.2.7，%）

10.0

10.0

8.0

6.0

4.0

2.0

0.0

-2.0

-4.0

全球大宗商品

上周涨跌幅

全球股市

债市

外汇

，

新增非农就业人数放缓。1月美国新增非农就业为14.3万人，较前2个月明显放缓。不

过，去年11月和12月分别上修至26.1万人和30.7万人。因而，连续3个月平均新增

就业人数仍维持在20万人附近。

失业率小幅回落。1月美国失业率较2024年12月回落0.1个百分点至4.0%，低于市场预期的4.1%。此外，1月美国劳动力参与率较前一月小幅回升0.1个百分点至62.6%，与2020年2月仍有0.7个百分点的缺口。

图2美国新增非农就业人数（万人） 图3美国非农失业率及U6失业率（%）

新增非农就业人数（万人）失业率U6失业率

新增非农就业人数（万人）

失业率

U6失业率

12

40 10

8

20 6

0

，

4

2

22/01 22/07 23/01 23/07 24/01 24/07 25/01

，

ISM制造业PMI回升。1月美国ISM制造业PMI较2024年12月回升1.6至50.9，为2024年3月之后首次回到荣枯线之上；非制造业PMI则回落1.3至52.8，低于市场预期的54。

具体来看，ISM制造业PMI分项中，1月就业、新订单、物价和新出口订单分别上升5.0、2.6、2.4和2.4，而自有库存和订单库存分别下降2.5和1.0。

图4美国ISM制造业及服务业PMI 图5ISM制造业PMI分项

美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI

美国:ISM:非制造业PMI

2025-01

70 2024-12

65 2024-01

51.10进口

PMI50.90

新订单

55.10

60新出口订单

60

52.40

55 订单库存

50 44.90

产出

52.50

就业

50.30

45 54.90

物价

供应商交付

50.90

40

22/01 22/07 23/01 23/07 24/01 24/07 25/01

客户库存

46.70

自有库存

45.90

， ，

消费者信心指数有所回落。2月美国密歇根大学消费者信心指数为67.8，较1月回落3.3，低于市场预期的71.8。

消费者通胀预期明显回升。2月美国密歇根大学消费者1年通胀预期为4.3%，较1月回升1.0个百分点，已连续4