纳思达聚焦激光打印机自主可控之路.docxVIP

内容目录

一、纳思达：聚焦激光打印机自主可控之路 4

发展历程：出售利盟轻装上阵，产业链全布局成长韧性充足 4

业务架构：打印机+耗材+芯片为三大主业，长短期成长逻辑兼具 5

股权架构：股权结构稳定，发布激励计划坚定发展信心 6

财务分析：营收回暖态势显现，资产置出后利润扰动将显著减少 7

二、打印机：利盟拟置出，信创复苏+结构改善助力奔图向上 9

打印机行业：专利壁垒深厚，保有量支撑耗材长期稳定流入 9

奔图电子：信创复苏+产品力突出，看好打印机信创领军份额提升 11

利盟国际：高端打印机产品线齐全，业务覆盖全球多个国家 15

三、通用耗材：产业链全覆盖，技术优势扩大盈利能力 18

通用耗材：价格优势奠定广阔市场需求，产业链发展成熟 18

打印耗材芯片：打印机与耗材间兼容性关键，技术优势提升盈利能力 19

竞争力：技术均处行业领先，对外并购加强一体化效应 21

四、芯片：发力非打印芯片，通用MCU打开中长期增长曲线 22

MCU行业：国产化率较低，智能汽车及物联网市场广阔 22

竞争力：自主研发与创新驱动，非打印MCU覆盖多种应用场景 25

盈利预测与投资建议 26

风险提示 32

图表目录

图表1：公司发展历程 4

图表2：2021-2024H1公司分业务营业收入 5

图表3：2021-2024H1公司分业务营业收入占比 5

图表4：公司股权结构 6

图表5：公司旗下子公司及其板块股权结构 6

图表6：公司股权激励考核目标 7

图表7：2019-2024H1公司营业收入 7

图表8：2019-2024H1公司归母净利润 7

图表9：2019-2024H1公司毛利率情况 8

图表10：2021-2024H1公司各业务毛利率 8

图表11：2019-2024H1公司费用率 8

图表12：2023年公司员工构成比例 8

图表13：2019-2024H1公司经营现金流净额 9

图表14：2023Q1-2024Q3全球办公外设硬件市场份额变化 9

图表15：打印机核心竞争者 9

图表16：打印机泄密风险及保护措施 10

图表17：2010-2024年中国市场打印机格局变化 10

图表18：2010-2024年中国A4激光打印机格局变化 10

图表19：2016-2025E我国打印机市场规模（单位：亿元） 11

图表20：2024年1-10月中国打印外设市场出货量及增长率 11

图表21：打印机分类 11

图表22：奔图2010年打破激光打印机行业壁垒 12

图表23：2019-2024H1奔图电子营业收入 13

图表24：2019-2024H1奔图电子净利润 13

图表25：全球打印机产品丰富度及出口情况对比 13

图表26：奔图收购及出售利盟产品力变化 14

图表27：奔图部分高端产品 14

图表28：奔图2010年打破激光打印机行业壁垒 15

图表29：利盟部分产品 15

图表30：2019-2024H1利盟营业收入 16

图表31：2019-2024H1利盟归母净利润 16

图表32：利盟与其他热门激光打印机产品性能对比 16

图表33：利盟与其他热门激光打印机产品打印开支对比（单位：美元） 17

图表34：利盟与奔图的协作优势 18

图表35：通用耗材及原装耗材区别对比 18

图表36：通用耗材行业产业链 19

图表37：2018-2023E中国打印耗材市场规模 19

图表38：2021年中国打印耗材市场结构 19

图表39：打印机盈利模式 20

图表40：中国通用耗材芯片生命周期 20

图表41：2013-2022年我国打印机芯片市场规模 21

图表42：2019年我国打印耗材芯片竞争格局（按照销售额计算） 21

图表43：公司通过外部收购布局全产业链 22

图表44：SoC芯片技术难度 22

图表45：2014-2028E中国MCU市场规模 23

图表46：2022年中国32位MCU下游市场细分 23

图表47：2022年中国市场中32位MCU占比57% 23

图表48：不同类型汽车搭载MCU数量对比 24

图表49：2019-2025E全球汽车MCU市场规模 24

图表50：IOT设备运行架构 24

图表51：2020-2030E工业物联网行业全球规模及预测 24

图表52：物联网MCU与通用MCU区别 24

图表53：2022年中国8位MCU市场格局（按出货量） 25

图表54：2022年中国32位M