中国银河深度研究：剑指一流投行，盈利能力领先.docxVIP

正文目录

国资背景雄厚，经营指标领先 5

国资背景突出的综合性金融服务提供商 5

股权结构清晰，管理层经验丰富 5

聚力打造“五位一体”业务体系 7

经营指标行业领先，ROE增长动力强劲 8

“五位一体”布局，业务多点开花 13

财富管理业务：行业领先地位稳固 13

投行业务：新战略规划的改革重点 15

投资交易业务：规模稳定增长，盈利能力回升 16

资管业务：业绩规模双回暖，产品结构持续优化 18

机构业务：打造一体化综合化机构客户服务体系 19

国际业务：业绩增长稳健，东南亚为核心市场 20

盈利预测与投资建议 21

核心假设 21

盈利预测与估值 22

风险提示 23

图表目录

图表1：中国银河发展历程 5

图表2：中国银河股权结构（截至2024Q3） 6

图表3：中国银河高管团队 6

图表4：中国银河战略规划对比 7

图表5：中国银河主要经营指标行业排名 8

图表6：中国银河总资产规模及增速（亿元） 8

图表7：中国银河净资产规模及增速（亿元） 8

图表8：中国银河资产结构 9

图表9：中国银河负债结构 9

图表10：中国银河营业收入及增速（亿元） 9

图表11：中国银河归母净利润及增速（亿元） 9

图表12：上市券商主营业务收入结构 10

图表13：中国银河主营业务收入结构 10

图表14：资产规模排名前十券商主营业务收入结构（2023） 10

图表15：中国银河及行业ROE、产权比率情况 11

图表16：《证券公司风险控制指标计算标准规定》调整内容 11

图表17：中国银河各核心风控指标变化（） 12

图表18：2024H1各大券商核心风控指标（） 12

图表19：公司经纪业务收入及增速、占比（亿元） 13

图表20：中国银河经纪业务收入构成 13

图表21：券商营业部数量排名 14

图表22：中国银河营业部地区分布 14

图表23：中国银河信用业务收入及增速（亿元） 14

图表24：中国银河利息收入构成 14

图表25：中国银河两融业务情况（亿元） 15

图表26：中国银河股票质押业务规模及增速（亿元） 15

图表27：中国银河投行业务情况（亿元） 15

图表28：各大券商投行业务收入占比（2024H1） 15

图表29：中国银河股权承销规模及市占率（亿元） 16

图表30：中国银河债权承销规模及市占率（亿元） 16

图表31：中国银河自营业务收入及增速（亿元） 17

图表32：中国银河金融资产规模及增速（亿元） 17

图表33：中国银河自营投资结构 17

图表34：中国银河投资收益率（年化） 18

图表35：中国银河衍生金融资产规模及增速（亿元） 18

图表36：中国银河资管业务收入及增速（亿元） 18

图表37：中国银河资管规模及结构、增速（亿元） 18

图表38：“银河天弓”主要业务功能 19

图表39：公司国际业务总资产及净资产情况（亿元） 20

图表40：公司国际业务营收及净利润情况（亿元） 20

图表41：分业务收入预测表 21

图表42：可比公司估值表（市值及股价截至2025/02/10） 22

国资背景雄厚，经营指标领先

国资背景突出的综合性金融服务提供商

国资主导整合多家金融机构资源而成，A+H股上市券商。2000年8月，经国务院批准，在合并原工行、农行、中行、建行、人保及中经开所属信托投资公司证券业务部门和证券营业部的基础上，组建成立中国银河证券有限责任公

司。2007年，中央直属国有大型金融企业中国银河金融控股有限责任公司作为主发起人，联合四家国内机构投资者共同发起设立中国银河证券股份有限公司，收购了原中国银河证券有限责任公司的证券经纪业务、投行业务及相关资产，公司完成改制。2013和2017年，公司分别于港交所和上交所上市。

不断完善业务体系及国际市场布局。在原有证券经纪业务及投行业务的基础上，公司先后于2009年、2014年、2015年设立银河创新资本、银河金汇资

管、银河源汇投资，并于2020年通过收购方式取得全部股权，业务体系逐步完善。国际化方面，2018年公司通过银河国际与马来西亚联昌集团完成50?股权买卖交割，合资公司更名为“银河-联昌”，全方位进入东南亚市场；2023年银河国际实现对银河-联昌100?持股，进一步扩大布局力度。

图表1：中国银河发展历程

公司官网，东方研究所

股权结构清晰，管理层经验丰富

汇金旗下券商，股权集中度高。截至2024Q3末，公司第一大股东银河金控持股比例为47.43，H股持股占比33.73?，其他股东持股比例均不超过1?，股权