东山精密首次覆盖报告：东观大势，山铸基石，消电与汽电双驱动.pdfVIP

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目录

1东山精密：三大产业多元发展，铸就全球PCB龙头企业5

1.1立业数十载，三大产业业务驱动多元发展5

1.2家族式控股管理，股权结构稳定5

1.3三大业务齐头并进，产品应用领域广泛6

1.4业绩稳健成长，收购资产加强盈利水平8

2消费电子：绑定北美大客户，人工智能带动消费电子革新11

2.1人工智能带动消费电子革新，FPC下游需求旺盛11

2.2FPC占PCB市场份额稳定，日韩FPC厂商逐步转至大陆

地区12

2.3下游需求拉动行业发展，技术创新带动PCB新机遇，国产

FPC加速高端化13

2.4收购MFLX导入软板业务，切入北美客户供应链13

2.5北美客户AppleIntelligence带动PCB升级，有望开启新

一轮换机周期14

2.6与北美客户深度绑定，构筑护城河优势15

3汽车电子：新能源业务发展强劲，打造第二成长曲线16

3.1消费需求和厂商产品力不断提升，新能源汽车市场规模高

速增长16

3.2收购PCB制造商Multek，布局全球化制造业务17

3.3新能源业务快速成长，发展韧性强劲17

3.4坚持大客户发展战略，持续释放新产能20

4盈利预测21

5风险提示：22

图

图1：公司发展历程5

图2：公司股权结构（截至2024年9月30日）5

图3：公司电子电路主要产品7

图4：公司光电显示主要产品7

图5：公司精密制造主要产品8

图6：2019-2024年前三季度营业收入及同比9

图7：2019-2024年前三季度归母净利润及同比9

图8：2022Q1-2024Q3单季营业收入及同比增长率9

图9：2022Q1-2024Q3单季归母净利润及同比增长率10

图10：2019-2023年公司收入结构（亿元）10

图11：2019-2023年公司收入结构10

图12：2019-2024年前三季度公司毛利率和净利率情况11

图13：全球产值分布情况12

图14：2027预计各领域FPC需求占比13

图15：2022-2023年中国主要FPC厂商总营收情况（单位：

亿元）13

图16：公司提供印刷电路板技术解决方案14

请务必阅读尾页重要声明3

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图17：公司服务行业14

图18：近年公司前五大客户销售额（单位：亿元）15

图19：全球电动汽车市场份额变化情况16

图20：全球电动汽车销量变化情况16

图21：2013-2023中国新能源汽车产量（单位：万辆）17

图22：2013-2023中国新能源汽车销量（单位：万辆）17

图23：公司产品在新能源汽车的应用情况18

表

表1：公司主要产品及其用途6

表2FPC产业链主要环节12

表3公司新能源汽车相关产品（部分）19

请务必阅读尾页重要声明4

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