云铝股份绿电铝龙头，盈利持续提升.pdf

公司报告|首次覆盖报告

内容目录

1.云铝股份：深耕电解铝行业多年，西部绿色铝企业龙头4

1.1.云铝股份：国内最大的绿色低碳铝供应商4

1.2.中铝集团子公司，实控人为国务院国资委4

1.3.业务涵盖铝土矿-氧化铝-电解铝的一体化产业链4

1.4.产销持续增长，24H1主要产品产量创新高5

1.5.收入利润稳健增长，财务状况持续向好6

1.5.1.收入稳定增长，毛利维持较高水平6

1.5.2.费用降幅明显，归母净利润持续攀升6

1.5.3.货币资金逐年攀升，有息负债大幅下降7

2.电解铝：供需趋紧，高利润有望延续8

2.1.电解铝：供需趋紧，高利润有望延续8

2.2.需求：传统需求韧性较强，新兴需求持续增长10

2.3.进出口：俄铝受制裁后大量流入我国，后续影响或减弱14

3.公司为水电铝龙头，享有多重优势15

4.盈利预测16

5.风险提示17

图表目录

图1：公司发展历程图4

图2：公司隶属于中铝集团（数据截至2024年12月4日）4

图3：公司主营业务广泛5

图4：公司原铝产量逐年增加（万吨）5

图5：公司主要产品的收入稳定增长（亿元）（%）6

图6：电解铝价格在2020年至2022年间大幅上升（元/吨）6

图7：公司铝行业吨毛利较20年显著提升（元/吨）6

图8：公司费用降幅明显（亿元）7

图9：公司归母净利润呈攀升趋势（亿元）（%）7

图10：公司经营活动产生的现金流量净额持续位于高位（亿元）7

图11：公司货币资金逐年攀升，有息负债大幅下降（亿元）8

图12：公司资产负债率逐年递减（%）8

图13：24年11月底国内电解铝运行产能4358万吨8

图14：24年月国内电解铝产