圣泉集团合成树脂龙头，PPO与生物质与多孔碳打开发展空间.pdfVIP

公司深度报告

内容目录

一、全球合成树脂龙头，技术创新实现高质量发展4

1.1多业务协同发展，研发创新铸就核心竞争力4

1.2酚醛树脂：产销规模绝对领先，盈利优势构建竞争壁垒7

1.3铸造用树脂：需求景气向上，一体化布局实现原料自足10

二、电子化学品：算力需求提升，PPO高端产品贡献弹性12

2.1电子级PPO性能优异，全面满足M6+覆铜板材料需求12

2.2PPO需求提速，公司望凭借卡位优势实现加速放量14

2.3公司高端产品布局充分，望持续受益算力需求提升18

三、生物质化工：大庆项目全面投产，进一步开拓发展空间18

3.1长期深耕生物质化工领域，秸秆高值利用大有可为18

3.2“圣泉法”精炼一体化技术产业化，项目复制成长可期20

四、多孔碳：动力电池领域应用前景广阔，公司先发优势明显21

4.1硅基负极打破锂电池能量密度瓶颈，CVD法硅碳负极最具发展潜力21

4.2动力电池打开多孔碳应用空间，公司掌握核心技术具备先发优势23

五、投资建议24

5.1预测关键假设24

5.2盈利预测及投资建议25

六、风险提示26

图表目录

图表1：圣泉集团发展历程4

图表2：圣泉集团股权结构4

图表3：公司营业收入及增速（亿元）5

图表4：公司归母净利润及增速（亿元）5

图表5：公司毛利率及净利率5

图表6：公司期间费用率及细分项5

图表7：公司研发费用投入及研发费用率（亿元）6

图表8：公司研发人员数量及占比情况（人）6

图表9：圣泉集团部分高端技术产品6

图表10：公司分业务营业收入（亿元）7

图表11：2023年公司业务收入构成情况7

图表12：公司各业务毛利率变化情况7

图表13：2023年公司毛利构成情况7

图表14：酚醛树脂产业链图8

图表15：国内酚醛树脂下游应用分布8

图表16：国内酚醛树脂产能及产量情况（万吨）8

图表17：2023年国内酚醛树脂厂商竞争格局8

图表18：国内酚醛树脂进出口量（万吨）9

图表19：国内酚醛进出口单价（万元/吨）9

图表20：酚醛树脂价格与价差表现（元/吨）9

图表21：华东苯酚生产毛利（元/吨）9

图表22：可比公司酚醛树脂营业收入规模（亿元）10

图表23：可比公司酚醛树脂毛利率对比10

图表24：圣泉集团酚醛树脂产销规模（万吨）10

图表25：2014-2021年国内铸件产量及增速（万吨）11

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公司深度报告

图表26：2022年国内铸件下游应用结构11

图表27：国内铸造用树脂和呋喃树脂产量（万吨）11

图表28：国内呋喃树脂消费量及预测（万吨）11

图表29：国内铸造用树脂生产企业情况12

图表30：公司呋喃树脂产销情况（万吨）12

图表31：圣泉集团呋喃树脂与兴业股份铸造树脂毛利率对比12

图表32：松下Megtron系列产品分类示意13

图表33：松下Megtron系列产品性能对比13

图表34：典型电子树脂性能指标对比13

图表35：高分子聚苯醚缺陷问题14

图表36：PPO改性的主要思路方法14

图表37：SABICSA-9000合成过程14

图表38：PCIe5.0拥有更高的传输速率和带宽15

图表39：PCIe插槽形式15

图表40：Intel服务器平台系列具体情况15

图表41：全球算力需求情况16

图表42：英伟达GDXA100构造图16

图表43：AI服务器和PCIe5.0服务器对比16

图表44：AI服务器和PCIe5.0服务器PPO树脂耗用量的测算16

图表45：全球电子级PPO市场空间测算17

图表46：电子PPO树脂全球主要参与企业17

图表47：圣泉集团电子树脂布局情况18

图表48：公司电子化学品营业收入及毛利率18

图表49：公司电子化学品销量及单价18

图表50