以A股宽基指数为例：融合资金流、筹码与技术指标的资产择时模型.pdf

海外经济与大类资产研究

海外经济与大类资产深度报告

内容目录

一、择时框架介绍4

（一）研究背景4

（二）框架介绍5

二、核心逻辑和因子构建7

（一）资金流7

（二）筹码结构10

（三）海量技术指标14

三、复合信号的构建思路18

（一）择时得分和信号18

（二）做多信号的胜率和赔率的讨论22

（三）做多指标失效情景讨论24

四、与基本面框架的融合的尝试27

（一）分析师预期信号27

（二）与量价信号胜率和赔率的对比28

（三）始于估值和技术双底，止于估值顶的周期规律29

风险提示35

图目录

图1：框架介绍图5

图2：总体资金流强度vs中证全指收盘价7

图3：高收益日资金流强度往往领先于中证全指收盘价的底部8

图4：复合资金流因子vs中证全指走势9

图5：复合资金流因子每次触发信号时，持有21天的胜率9

图6：复合资金流因子每次触发信号时，持有21天的赔率9

图7：利安科技上市首日的筹码分布11

图8：利安科技上市第二日的筹码分布11

图9：盈利占比vs收盘价12

图10：筹码乖离率vs收盘价12

图11：复合筹码因子vs中证全指走势（上图为短期择时信号，下图为长期信号）13

图12：复合筹码因子每次触发信号时，持有21天的胜率14

图13：复合筹码因子每次触发信号时，持有21天的赔率14

图14：部分技术因子截图15

图15：技术因子的筛选流程15

图16：不同宽基指数每期筛选后的技术因子个数16

图17：技术得分vs中证全指16

图18：复合技术指标每次触发信号时，持有21天的胜率17

图19：复合技术指标每次触发信号时，持有21天的赔率17

图20：以中证全指为例，计算三者信号的相关性18

同时

2

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图21：以中证全指为例，复合择时信号的分布与正态分布接近18

图22：信号生成示意图20

图23：2025年中证全指信号图20

图24：2024年中证全指信号图21

图25：2023年中证全指信号图21

图26：2022年中证全指信号图22

图27：2016年以来每次触发做多信号，持有不同期限的胜率和赔率23

图28：2016年以来每次触发做多信号，中信一级行业指数持有21天的胜率和赔率23

图29：历次单边下跌的诱因24

图30：中证全指的历次下跌轨迹25

图31：沪深300的历次下跌轨迹25

图32：中证1000的历次下跌轨迹26

图33：复合价值因子每次触发信号时，持有21天的胜率27

图34：复合价值因子每次触发信号时，持有21天的赔率27

图35：中证全指上，量价vs技术得分滚动相关性28