银行业1月央行信贷收支表点评：大行资负缺口回溯与测算.docx

目 录

1、2025年初大行的存贷匹配性不佳 3

2、银行体系的潜在资负缺口测算 6

3、投资建议 9

4、风险提示 9

图表目录

图1：四大行存贷增速差的偏离程度超过手工补息整改阶段 4

图2：2025年1月全国性大型银行存款增速延续回落 4

图3：2025年1月全国性中小银行存款增速保持稳定 4

图4：大型银行买入返售增速与存贷增速差趋势一致 5

图5：2025年1月大行资金融出规模明显低于往年同期（亿元） 5

图6：2025年2月已发行和有发行计划的政府债期限多为7Y以上 7

图7：2025年2月同业存单到期量为2.22万亿元（亿元） 8

图8：2025年2月MLF到期量为5000亿元（亿元） 9

图9：全市场理财规模情况周度跟踪（亿元） 9

表1：各类存款自律机制上限（含历次下调时点），中小行明显高于大行 3

表2：1月大型银行非银存款负增10442亿元，2024年12月至2025年1月累计减少4.48万亿元（亿元） 4

表3：2025年1月中小型银行非银存款开始流失（亿元） 6

表4：当大行2月存款增速恢复至4.5%时，对应的市场化资金缺口约为1.1万亿（亿元） 7

表5：2025年1月测算超储率下滑至0.93%（亿元） 8

1、2025年初大行的存贷匹配性不佳

造成年初资金面偏紧，体感上银行可能存在资负缺口的核心问题是：大行的存贷匹配程度不佳，增量存贷比上行。

1、资产端：2025年大行信贷“开门红”力度不错，投放节奏前置，与此同时伴随着政府债发行上量，大行的债券配置力度同样较强。

2、负债端：除春节前夕的取现影响外，因大行的存款报价没有相对优势，有大行存款向中小行转移的现象（定价自律上限的偏离较大，中小行定价上限明显高出大行）。导致增量存贷比上行，1月四大行的增量存贷比为1.36，远高于上年同期的0.69。如果仅按照新增贷款和存款规模基本匹配来衡量，理论上1月四大行存款端出

活期、定期存款：活期3M6M1Y2Y3Y、5Y基准利率0.35%

活期、定期存款：

活期

3M

6M

1Y

2Y

3Y、5Y

基准利率

0.35%

1.10%

1.30%

1.50%

2.10%

2.75%

优化前(×1.4)

0.49%

1.54%

1.82%

2.10%

2.94%

3.85%

国有行 2021-06优化后(+50BP)

0.45%

1.60%

1.80%

2.00%

2.60%

3.25%

2023-12下调后

1.70%

1.90%

2.35%

优化前(×1.5)

0.53%

1.65%

1.95%

2.25%

3.15%

4.13%

股份行 2021-06优化后(+75BP)

0.55%

1.85%

2.05%

2.25%

2.85%

3.50%

2023-12下调后

1.95%

2.15%

2.60%

优化前(×1.5)

0.53%

1.65%

1.95%

2.25%

3.15%

4.13%

城商行 2021-06优化后(+75BP)

0.55%

1.85%

2.05%

2.25%

2.85%

3.50%

2023-12下调后

2.0-2.25%

2.6-2.85%

3.25-3.5%

优化前(×1.5)

农商行

2021-06优化后(+75BP)

0.53%

1.65%

1.95%

2.25%

3.15%

4.13%

0.55%

1.85%

2.05%

2.25%

2.85%

3.50%

大额存单：

活期

3M

6M

1Y

2Y

3Y、5Y

基准利率

0.35%

1.10%

1.30%

1.50%

2.10%

2.75%

优化前(×1.5)

国有行

2021-06优化后(+60BP)

-

1.650%

1.950%

2.250%

3.150%

4.125%

-

1.700%

1.900%

2.100%

2.700%

3.350%

优化前(×1.52)

股份行

2021-06优化后(+80BP)

-

1.672%

1.976%

2.280%

3.192%

4.180%

-

1.900%

2.100%

2.300%

2.900%

3.550%

优化前(×1.55)

城农商行

2021-06优化后(+80BP)

-

1.705%

2.015%

2.325%

3.255%

4.2625%

-

1.900%

2.100%

2.300%

2.900%

3.550%

其他存款：

协定存款

1D通知存款

7D通知存款

基准利率

1.15%

0.80%

1.35%

调整前(+40BP)

国有行 2023-05调整后(+10BP)

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