银行业快评：收益率曲线上移对银行的影响，银行利率风险情况分析.docx

图1：市场利率持续下滑，创下历史新低（以五年期国债收益率为例）

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图2：2024年前三季度上市银行投资收益和公允价值变动收益大幅增长

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利率突然上升对银行业绩的影响：可通过拨备平滑

在利率处于历史低位的情况下，一旦利率突然上升，可能会对银行业绩产生很大的不利影响。本文不去判断未来利率走势，而是重点关注在利率突然上升的情况下，银行的收入和利润会受到多大影响？

利率突然上升对银行的影响包括利息净收入变化和债券投资损失。银行一般会披露收益率曲线上移100bps对其利息净收入和其他综合收益的影响，但这一披露的结果存在两个问题：

一是收益率曲线上移假设所有资产负债利率同步上移，并不现实，导致这一披露数据的参考价值不大。

从2017年的实际情况来看，利率突然上升时，银行的利息净收入是受益还是受损，取决于其资产负债结构。那些同业融资偏多的银行，由于负债端重定价较快，因此很容易受损，那些存款偏多的银行则会受益。

图3：2017年上市银行利息净收入同比变化vs同业融资占计息负债比重

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图4：2017年上市银行净息差同比变化vs同业融资占计息负债比重

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图5：2024年三季度末上市银行同业融资占负债比重

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二是债券投资损失分为两种，一种是计入其他综合收益的FVOCI公允价值变动，一种是直接计入利润表的FVPL公允价值变动损失（静态分析时不考虑出售金融资产产生的投资损失）。银行在披露时一般仅披露前者，后者只能基于假设进行估计。

从银行披露数据以及我们的估计情况来看，市场利率上升对银行债券投资损失的影响总体而言是有限的，且可以通过拨备进行平滑。

FVOCI：对净资产影响有限。首先，从FVOCI公允价值变动来看，收益率曲线上移100bps的静态影响不算大，给上市银行带来的其他综合收益损失大约相当于银行净资产的1-7。其次，实际影响要比披露的静态测算结果小。现实当中，收益率曲线不可能一夜之间上移100bps，如2017年各期限国债收益率平均上移大约100bps，但这是在一年之内缓慢实现的，因此银行有充足的时间进行仓位调整以规避风险，所以实际情况下银行受到的影响要小得多。从几个样本银行数据来看，对于FVOCI资产，即便2017年市场利率确实上升了大约100bps，但最终真正实现的投资损失（包括浮亏）比披露的静态测算结果要小。

图6：2024年中报披露的收益率曲线上移100bps，FVOCI公允价值变动对净资产的影响披露值

公司公告，

表1：收益率上升100bps的实际影响要比静态测算结果小

2016年末披露的收益率曲线

上移100bps对净资产的影响

2017年实际FVOCI公允价值

变动及价差收益

601288.SH

农业银行

40,354

23,973

601166.SH

兴业银行

5,446

1,819

002142.SZ

宁波银行

4,704

3,022

601009.SH

南京银行

2,444

1,940

公司公告，

FVPL：收益率曲线上移的影响测算。银行投资的FVPL久期一般比FVOCI短一些，但不同银行差别较大。以杭州银行为例，其FVPL和FVOCI规模相当，但收益率曲线上移100bps对FVPL带来的税后损失仅有FVOCI的25；但以兴业银行为例，其投资于兴业基金的债基和货基的加权平均久期为2.5年，与FVOCI相比仅少了0.4年，差别不是很大。我们参考前两家银行数据，假设FVPL久期相当于FVOCI的25-100，按照这一假设区间，我们估计收益率曲线上移100bps对银行营业收入的影响幅度平均在4-14，对净利润的影响幅度平均在7-26。

表2：兴业银行投资于兴业基金的债基和货基的加权平均久期为2.5年

兴业银行持有份额占比

重仓债券久期

兴业银行持有净值（百万元）

018829.OF

兴业嘉远

27.50

3.5

2009

001299.OF

兴业添利

7.00

4.0

1101

005340.OF

兴业6个月定期开放

99.80

6.0

5008

016023.OF

兴业添益6个月定开

29.19

4.8

1983

004141.OF

兴业瑞丰6个月

100.00

2.2

2585

008517.OF

兴业嘉华一年定开债

98.98

3.0

1018

005338.OF

兴业3个月定开

99.61

4.4

7961

002638.OF

兴业天融A

25.57

2.9

2998

005388.OF

兴业安弘3个月

79.91

3.1

50

005442.OF