徐工机械工程机械系列深度：老牌工程机械领军者，海外矿机步入星辰大海.docx

目录

徐工机械：改革重组释放活力，领军企业迈入全球星辰大海 4

混改完成释放经营活力，资产质量显著改善 4

由三厂一所迈向工程机械领军者，徐工制造装备全球 5

业绩短期波动，老牌领军企业穿越周期 7

经营质量持续向好，海外业务持续发力 8

徐工机械：全球市占率稳步提升，国产品牌扬帆起航 10

工程机械：周期底部蓄力，受益更新需求爆发 13

挖机：保有量逐步提升，设备更新带动内需复苏 13

挖机行业周期拐点已至，领军企业有望率先受益 16

起重机械有望回升，看好行业出清后的份额提升 17

高机型谱完善，步入世界高机制造前三甲 19

农机及矿山机械：新兴板块占比持续提升，打造全新增长曲线 21

矿山设备多点发力，全球空间超千亿美元 21

农业机械持续突破，核心发展拖拉机+收获机械 22

盈利预测与投资评级 23

风险提示 25

图表目录

图1：徐工机械股权结构及主要子公司 4

图2：徐工机械发展历史 5

图3：徐工机械营收及同比情况（亿元/%） 7

图4：徐工机械归母及同比情况（亿元/%） 7

图5：徐工机械销售毛利率及净利率情况（%） 7

图6：徐工机械费用率情况（%） 7

图7：徐工机械ROE情况（%） 8

图8：徐工机械ROA情况（%） 8

图9：徐工机械现金流量指标（%） 8

图10：徐工机械偿债能力情况 8

图11：徐工机械存货情况 9

图12：徐工机械应收账款情况 9

图13：公司主要产品布局 10

图14：徐工机械分产品收入结构（亿元） 10

图15：徐工机械分产品占比情况（%） 10

图16：徐工机械分板块毛利率变化（%） 11

图17：徐工机械海外布局情况 11

图18：全球前十工程机械企业市占率情况（%） 12

图19：国内工程机械企业全球市占率情况（%） 12

图20：近20年北美品牌、欧洲品牌、亚洲品牌全球市占率变化 12

图21：挖掘机市场按排放标准分布（%） 13

图22：挖掘机6年保有量情况（万台） 13

图23：挖掘机8年保有量情况（万台） 13

图24：挖掘机10年保有量情况（万台） 13

图25：液压挖掘机月度销量与同比增速（台/%） 14

图26：2022年国内挖机市占率情况（台） 14

图27：2022年国内挖机分地区情况（台） 14

图28：国内挖机销量及同比（台） 15

图29挖机出口销量及同比（台） 15

图30：徐工XE750GK大型挖掘机 15

图31：徐工XE5600矿用挖掘机 15

图32：液压挖掘机销量情况（台） 16

图33：轮式挖掘机销量情况（台） 16

图34：申万工程机械二级行业指数与液压挖掘机月度销量 16

图35：2023年各类起重机占比（%） 17

图36：2016-2023年各类起重机销量情况（台） 17

图37：汽车起重机月度销量及同比增速（台/%） 17

图38：随车起重机月度销量及同比增速（台/%） 17

图39：2022年国内塔机市场格局（%） 18

图40：2023年随车起重机市场格局（%） 18

图41：2023年全球起重机制造商10强销售额及同比增速（亿美元/%） 18

图42：高机产品分类 19

图43：我国房地产投资完成额及增速：建筑工程 20

图44：1H24宏信建发设备使用场景分布 20

图45：2022年高空作业设备人均保有量（台/万人） 20

图46：中国高空作业设备租赁设备产品结构 20

图47：矿山产品布局 21

图48：国内采矿业固定资产投资完成额累计同比 21

图49：美国:PPI:采矿(不包括油气):当月同比 21

图50：国内拖拉机销售情况（万台） 22

图51：公司业务拆分（亿） 24

表1：徐工机械2023年限制性股票激励计划 4

表2：公司核心管理层简介 6

表3：徐工机械未来三年投资者回报计划主要内容 9

表4：“2023年全球高空作业机械制造企业20强”榜单（AccessM20） 19

徐工机械：改革重组释放活力，领军企业迈入全球星辰大海

混改完成释放经营活力，资产质量显著改善

图1：徐工机械股权结构及主要子公司

数据来源：ifind，

股权结构稳定，实际控制人为徐州市人民政府国有资产监督管理委员会。公司实际控制人为徐州市人民政府国有资产监督管理委员会，持有徐州工程机械集团有限公司的比例约为90.53%。2020年9月22日，徐工有限混合所有制战略投资者签约仪式在江苏成功举行完成引资210多亿元。2022年8月29日，徐工有限旗下挖掘机械、混凝