小商品城深度报告3：国贸改革新浪潮，双向腾飞新周期.docx

目录

TOC\o1-3\h\z\u盈利预测与估值建议 8

全球小商品贸易龙头，奔赴卖全球+买全球新时代 14

三十余载深耕，成就全球小商品贸易龙头 14

国资控股，新一届董事长就任将引领未来更快更好发展 18

市场经营、贸易服务为核心主业，营收净利保持快速增长 21

线下市场量价齐升，线上CG+义支付高增长 26

线下深耕全球小商品贸易市场，新市场、新品类、新模式赋能未来发展更上层楼 26

国内批贸市场集中度提升，义乌小商品市场居首位 26

新市场、新品类、新模式，公司线下市场迎量价齐升 28

依托政策、线下场景等资源禀赋优势，CG+义支付加速打造国贸综合服务平台 34

Chinagoods平台将打造国际贸易综合服务头部平台 34

跨境支付完善国际贸易综合服务重要拼图 40

从出口的义乌迈向进出口的义乌，新的征程拉开帷幕 48

复盘1039贸易模式，奠定义乌过往10余年的出口繁荣 48

展望义乌深化国贸改革，看好下一个10年进口再创佳绩 52

风险提示 64

图目录

图1：义乌位于浙江省中部 14

图2：义乌拥有得天独厚的交通优势 14

图3：义乌鸡毛换糖的传统源远流长 14

图4：电视剧《鸡毛飞上天》再现义乌历史 14

图5：义乌国际商贸城一区某首饰商铺客流如织 16

图6：义乌国际商贸城某尼泊尔商铺特色商品众多 16

图7：公司历经30余年发展成为全球小商品龙头 16

图8：公司经营位于义乌核心地区的国际商贸城及其它物业 17

图9：公司股权结构清晰 19

图10：收入结构以商品销售、市场经营为主 23

图11：毛利结构以市场经营、贸易服务为主 23

图12：公司近年来保持较快的营收增长 23

图13：公司近年来保持较快的归母净利增长 23

图14：2022年起公司毛利率稳步提升 24

图15：公司净利率、扣非净利率维持较高水平 24

图16：公司期间费用率保持下降趋势 24

图17：公司期间费用率保持下降趋势 24

图18：公司资产负债率保持下降趋势 25

图19：调整口径后的经营现金流稳健 25

图20：公司分红及分红率提升 25

图21：公司股息率提升 25

图22：国内亿元以上市场数量有所降低 26

图23：国内亿元以上市场交易额有所提升 26

图24：公司线下市场成交额连年攀升 27

图25：公司线下市场经营面积稳步提升 27

图26：公司线下市场经营面积稳步扩张 28

图27：二区东新能源市场正式开业 28

图28：二区东市场以新能源产品为主 28

图29：第六代市场采用中心式布局，形成一心、两环的建筑布局 29

图30：义乌房价保持较高水平 32

图31：义乌房价在浙江仅次于杭州 32

图32：公司构建义乌指数 33

图32：义乌进出口保持较快增长 34

图34：义乌进出口总值保持较快增长 34

图35：义乌出口保持较快增长 34

图36：义乌进口保持较快增长 35

图37：义乌市场采购贸易（出口）保持较快增长 35

图38：CG平台服务体系流程图 35

图39：CG平台GMV保持较快增长 36

图40：CG平台净利润快速提升 36

图41：CG平台进行重要改版 36

图42：CG平台线上商城页面可展示200余万商品品类 38

图43：中国商品贸易出口、进口规模快速增长 40

图44：欧洲、北美、中国是全球重要的贸易地区 40

图45：一带一路新兴市场未来3年贸易增速将更快 40

图46：中国数字支付服务市场TPV稳步提升 41

图47：中国数字支付解决方案提供商的增值服务收入稳步提升 41

图48：连连数字跨境支付业务主要包括收单、收款、付款流程 42

图49：以某贸易企业为例，连连数字提供跨境支付业务的详细流程包括主要包括收单、收款、付款 42

图50：义支付GMV保持较快增长 44

图51：义支付利润/GMV提升较快 44

图52：共享云仓紧邻国际商贸城5区 45

图53：共享云仓功能布局完善 45

图54：2014年7月海关总署公告提出在义乌增列1039模式 48

图55：1039模式的主要流程：备案、登记、组货、报关、申报、结算 49

图56：义乌GDP占浙江省比重提至约2.5% 51

图57：义乌常住人口占浙江省比重提至约3% 51

图58：义乌进出口总额占浙江省比重提至约13% 51

图59：义乌出口总额占浙江省比重提至约15% 51

图60：义乌市场采购出口增速更快 51

图61：义乌市场采购占比保持较高比例 51

图62：2