通信行业Arista网络24Q4跟踪报告：24年云与AI巨头需求强劲，上修25年营收预测.docx

7.5亿美元甚至更高（已签订7.5亿美元合同，预计可超过10亿美元）。

风险提示：全球经济超预期扰动、AristaAI网络收入不及预期、市场竞争加剧的风险、Meta、Microsoft资本开支不及预期的风险。

图1：2023Q1-2024Q4Arista单季度营收情况（亿美

元，%）

图2：2023Q1-2024Q4Arista单季度净利润情况（亿美元，%）

25 60? 10

20 50? 8

40?

15 6

30?

10 4

20?

5 10? 2

70?

60?

50?

40?

30?

20?

10?

0 0?

2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4

0 0?

2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4

营业收入（亿美元） yoy（） 净利润（亿美元） yoy（）

、 、

图3：2023Q1-2024Q4Arista单季度毛利率、净利率情况

（%） 图4：2023Q1-2024Q4Arista单季度收入占比拆分（%）

70?

60?

50?

40?

30?

20?

10?

100

13.25 13.53 14.84 14.94 15.47 15.81 15.85

13.25 13.53 14.84 14.94 15.47 15.81 15.85 16.68

86.75 86.47 85.22 85.06 84.60 84.22 84.15 83.32

60?

40?

20?

0?

2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4

0?

2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4

销售毛利率（） 销售净利率（）

公司公告、（注：毛利率、净利率水平为

Non-GAAP情况下数值）

产品（） 服务（）

公司公告、

图5：10G及以上端口速率数据中心交换机市场份额（%以出货营收计算）

90?

80?

70?

60?

50?

40?

30?

20?

10?

0?

20122013201420152016201720182019202020212022202324H1

图6：10G及以上端口速率数据中心交换机市场份额（%，以出货端口数计算）

80?

70?

60?

50?

40?

30?

20?

10?

0?

20122013201420152016201720182019202020212022202324H1

Arista（） Cisco（） Arista（） Cisco（）

CrehanResearch、公司公告、 CrehanResearch、公司公告、

图7：2020Q2-2024Q3100/200/400G数据中心市场各厂商出货量情况（百万端口）

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

图8：2020-2023年100/200/400G数据中心市场各厂商出货量情况（百万端口）

30

25

20

15

10

5

0

Arista（百万端） ROM（百万端） Cisco（百万端）

2020 2021 2022 2023

Arista（百万端） ROM（百万端） Cisco（百万端）

CrehanResearch、公司公告、 CrehanResearch、公司公告、

表1：Arista业绩指引

指引时段

项目

指引情况

收入（亿美元）

19.3-19.7

25Q1

Non-GAAP毛利率（%)

63%

Non-GAAP营业利润率（%）

44%

25年全年

收入增速（%）

Non-GAAP毛利率（%)

17%（此前15%-17%）

60%-62%

公司公告、

图9：通信行业历史PEBand 图10：通信行业历史PBBand

2500

2000

1500

1000

500

0

Feb/23 Aug/23 Feb/24 Aug/24

25x20x15x10x5x

1400

1200

1000

800

600

400

200

0

Feb/23 Aug/23 Feb/24 Aug/24

3.0x

2.5x

2.0x

1.5x

1.0x

公司数据、 公司数据、

附录：Arista网络24Q4业绩说明会纪要

时间：2025年2月18日出席：

ChantelleBreitha