鱼跃医疗公司深度报告：“产品与营销”双轮驱动，塑造家用医疗器械领先品牌.pdfVIP

目录

一、家用医疗器械龙头，战略重整，赋能新成长7

1.1深耕家用医疗器械二十余年，“自研+并购”打造领先地位7

1.2吴氏家族控股超42%，新一代管理层接力，发展迈入新征程8

1.3收入利润快速增长，盈利能力有望持续提升9

二、呼吸治疗和糖尿病护理板块双轮驱动，核心业务增长强劲11

2.1呼吸治疗解决方案：老牌业务积淀深厚，“内需+外销”驱动增长11

2.1.1制氧机：产品业内领先，坚持研发注入新动力11

2.1.2呼吸机：国产渗透率低，疫情助力，乘风而起13

2.2糖尿病护理解决方案：布局CGM，打造第二增长曲线16

2.2.1BGM：品牌力不断增强，市占率持续提升17

2.2.2CGM：国产替代扬帆起航，市场潜力逐步释放17

2.3感染控制解决方案：疫情消毒需求褪去，回归稳步增长轨道19

三、孵化潜力赛道，多元化布局，有望打造新增长点21

3.1急救板块大有可为，AED产品有望快速放量21

3.2眼科器械高景气，“并购+参股”快速布局22

四、加强品牌建设，全渠道营销网络不断完善24

4.1加大品牌建设，夯实家用医疗器械龙头地位24

4.2营销投入持续，完善“OTC+医院+电商+海外”全渠道销售网络25

五、盈利预测与投资建议27

5.1业务拆分与盈利预测27

5.2同行估值对比及投资建议28

六、风险提示30

表目录

表1:公司制氧机产品矩阵11

表2:公司呼吸机产品情况14

表3:CGM和BGM对比18

表4:国内部分CGM获批产品情况19

表5:公司消毒感控相关产品情况20

表6:加强公共场所AED覆盖相关政策21

表7:公司业务拆分（2021-2026E）27

表8:公司盈利预测情况（2022-2026E）28

表9:鱼跃医疗同行公司估值对比29

图目录

图1:公司发展历程7

图2:鱼跃医疗业务布局8

图3:公司股权架构情况（截止2024年三季报）8

图4:公司近年营业收入变动情况（百万，%）9

图5:公司近年归母净利润变动情况（百万，%）9

图6:公司近年收入结构变动情况（分业务，%）9

图7:公司近年收入结构变动情况（分地区，%）9

图8:公司近年销售毛利率和净利率变动情况（%）10

图9:公司近年费用率变动情况（%）10

图10:公司各项业务毛利率情况（%）10

图11:呼吸治疗解决方案业务营收变化11

图12:我国制氧机行业市场规模（亿元，%）13

图13:我国制氧机出口金额和出口量上升13

图14:我国制氧机市场格局情况13

图15:2016-2025E全球COPD患病人数14

图16:2016-2025E全球OSA（30-69岁）患病人数14

图17:2016-2025E全球家用无创呼吸机市场规模及预测15

图18:全球家用无创呼吸机市场格局（2020年，销售额）15

图19:中国与美国OSA诊断率对比15

图20:中国及美国COPD诊疗现状对比（百万人）15

图21:2016-2025E中国家用无创呼吸机市场规模及预测16

图22:中国家用无创呼吸机市场格局（2020年，销售额）16

图23:糖尿病护理方案业务营收变化16

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