雅化集团国内民爆与氢氧化锂龙头，锂矿自给率提升.pdfVIP

公司首次覆盖|雅化集团

正文目录

1雅化集团：锂+民爆业务双轮驱动，稳健与弹性并存5

1.1民爆业务起家，通过收并购进军锂行业5

1.2财务表现：锂行业景气度下行，公司业绩承压6

1.3业务结构：民爆业务稳定增长，锂业务提供弹性7

2锂行业：动力电池与储能电池需求不减9

2.1动力电池及储能电池拉动锂需求高成长9

2.22024中国锂供给大于需求，长期看预计锂供需增量基本平衡11

3民爆行业：硝酸铵价格下降，民爆生产企业盈利能力提升15

4公司优势：上游多渠道拓展保障资源供应，下游签约长协绑定大客户18

4.1锂资源：自有矿产量爬坡，锂矿自给率有望超过60%18

4.2锂盐客户：锂盐产品长协绑定下游大客户20

4.3民爆业务：横向并购整合，纵向开拓矿业服务打造新增长点21

5盈利预测与投资建议25

5.1盈利预测25

5.2投资建议26

6风险提示26

图表目录

图表1：公司发展历程5

图表2：公司股权结构6

图表3：公司历年营收及同比6

图表4：公司历年归母净利润及同比6

图表5：公司销售毛利率与净利率7

图表6：公司期间费用率7

图表7：主营业务收入结构（单位：亿元）7

图表8：主营业务收入占比7

图表9：主营业务毛利结构（单位：百万元）8

图表10：主营业务毛利占比8

图表11：分业务毛利率8

图表12：中国新能源汽车销量（辆）9

图表13：中国新能源汽车产量（辆）9

图表14：中国磷酸铁锂电池产量（GWh）10

图表15：中国三元电