信用债月报：信用利差预计保持稳定.pdf

债券市场月报

目录

1.海外经济形势分析3

1.1美国和欧洲经济动能有所回升3

1.2美国和欧洲通胀压力持续反弹3

1.31月，欧央行降息25BP，美联储维持利率不变4

1.4海外市场形势4

2.中国经济及市场形势5

2.12024年经济主要发展目标顺利实现，第四季度GDP同比增长5.4%5

2.2地产整体仍面临下行压力6

2.31月末，M2余额同比增长7%，M1余额同比增长0.4%6

2.42024年全国规模以上工业企业利润下降3.3%7

2.51月份，制造业PMI为49.1%，上月值50.1%；非制造业PMI为50.2%，上月值52.2%8

2.6国内市场形势9

3.市场后续走势分析9

4.风险提示10

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中山证券2/12

债券市场月报

1.海外经济形势分析

根据Wind资讯、美联储和欧央行等统计数据。

1.1美国和欧洲经济动能有所回升

美国1月ISM制造业PMI回升1.6个百分点至50.9%，创3年来新高；非制造业PMI

回落1.3个百分点至52.8%。由于美国经济以非制造业为主要构成，非制造业PMI的回落

表明美国经济虽较为稳健但也存在一定隐忧。1月，美国劳动力市场时薪增速基本持平于

4.1%，连续多月处于较高水平；失业率下行0.1个百分点至4.0%。美国12月房地产市场

营建许可为148万套，较上月值减少1万套；12月、1月Zillow房价指数环比、同比分别

为-0.33%和2.6%、-0.45%和2.6%，持续降温。美国房地产市场动能回落，但仍处于较高水

平。欧元区1月综合PMI从2024年12月的49.6%上升至50.2%，重返荣枯线，欧洲经济

动能出现回升。其中，欧元区1月服务业PMI为51.3%，上月值51.6%；1月制造业PMI

为46.6%，上月值45.1%。12月欧元区失业率上行0.1个百分点，其中法国上行0.1个百分

点，意大利上行0.3个百分点，德国、法国失业率均有从低位上行的迹象，关注欧洲失业

率上行持续性。

1.2美国和欧洲通胀压力持续反弹

美国1月CPI、核心CPI同比高于上月值0.1个百分点，CPI同比连续4个月上行，重

返3.0%；住宅CPI同比下行0.2个百分点至3.9%，仍处于下行轨道。同时，从近期石油等

大宗商品价格走势未见下行来看，美国通胀压力缓解仍需时日。欧元区方面也是类似，欧

元区1月CPI同比为2.5%，回升0