西麦食品-市场前景及投资研究报告-健康需求市场扩容，燕麦龙头二次增长.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2025年02月26日

西麦食品（002956.SZ）

健康需求驱动市场扩容，燕麦龙头开启二次增长

财务指标2022A2023A2024E2025E2026E买入（维持评级）

营业收入（百万元）1,3271,5781,9522,3562,863股票信息

增长率yoy（%）15.118.923.720.721.5

归母净利润（百万元）109115126167220行业食品饮料

增长率yoy（%）4.46.19.332.032.12025年2月26日收盘价（元）15.93

ROE（%）7.77.98.310.312.4总市值（百万元）3,556.32

EPS最新摊薄（元）0.490.520.570.750.99流通市值（百万元）3,555.96

P/E（倍）32.730.828.221.316.2总股本（百万股）223.25

P/B（倍）2.52.42.32.22.0流通股本（百万股）223.22

资料：公司财报，长城证券产业金融研究院近3月日均成交额（百万元）100.65

股价走势

西麦品牌诞生三十年来专注深耕燕麦谷物市场，作为燕麦食品推广和产业发

展的见证者、推动者，已经成为全球领先的中国燕麦品牌。公司以家族模式西麦食品沪深300

51%

经营，管理集中，传承有序，新一经理孟祥胜于2023年接棒创始人谢42%

庆奎。2024年，公司提出“再造一个新西麦”并提出，构建燕麦谷物生态圈、33%

开拓大健康朋友圈、发展国际化业务三大增长曲线，打造品牌力、营销能力、24%

15%

供应链能力和研发能力四大核心能力。6%

-3%

燕麦是唯一上榜“全球十大健康食物”的谷类食品，因其富含的β-葡聚糖及-12%

低GI特点在多国获得健康声明的批准。相较美国，我国燕麦市场规模有近2024-022024-062024-102025-02

10倍差距；相较香港，我国人均燕麦消费量仅有前者的10%。过去10多年

来，我国燕麦市场保持着12%的较快增长；在此过程中，通过不断进行产品

和渠道的创新，公司已完成一轮品类迭代，市占率提升显著快于行业其他公

司，最终于2022年正式超越桂格，成为国内第一燕麦品牌。2024年，公司

市占率达到24%，进一步与对手拉开差距。

由于燕麦对心脑血管疾病、糖尿病患者及风险人群有较好的控制和改善效果，

现实的保健需求仍有望支持燕麦行业保持较高的扩容速度。我们认为在未来

10年，在老龄化和疾病风险低龄化的趋势下，燕麦产品的目标受众群体将有