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产品创新重要性提升保险股价值新支柱亟需建立

数据显示，前三季度，上市险企归母净利润合计同比增长80.9%，中国人寿、新华保险、中国人保、中国太保、中国平安前三季度实现归母净利润同比分别增长194%、117%、77%、65%、36%，中国人保、中国太保、中国平安三季度单季同比分别增长21倍、174%、151%，中国人寿、新华保险则扭亏为盈，中国人寿三季度单季大幅盈利662亿元；中国平安前三季度营运利润同比增长5.5%。

随着预定利率进一步下调、业务结构持续改善和费用管理更加规范，上市险企NBVmargin有望继续提升。

防风险主要表现在以下三个方面：1.强化资产负债联动监管：健全利率传导和负债成本调节机制，支持浮动收益型保险发展，加强产品费差监管。2.投资端继续放松：依法合规运用金融衍生品，稳慎推进全球资产配置。3.推动风险处置机制建设：优化偿付能力和准备金监管政策，研究完善与风险挂钩的保单兑付机制；支持符合条件的企业参与保险机构改革化险；对风险大、不具备持续经营能力的保险机构，收缴金融许可证，依法进入破产清算程序。

促高质量发展主要表现在以下五个方面：1.积极发展第三支柱养老保险，依法合规促进保险业与养老服务业协同发展。2.推动农业保险扩面、增品、提标，合理安排中央、省级财政对主要粮食作物、地方优势特色农产品的保费补贴。3.提升健康保险服务保障水平，符合规定的事业单位可按制度要求使用财政资金购买与建立补充医疗保险相关的商业健康保险。4.加快营销体制改革，支持个人保险代理人按照灵活就业人员相关政策参加社会保险、办理居住证。5.提出积极发展新能源车险、巨灾保险、科技保险、绿色保险等。

在新准则下，FVOCI的公允价值变动计入其他综合收益，出售时FVOCI中债权资产的累计公允价值变动转入损益，但FVOCI中权益资产的累计公允价值变动转入留存收益。在新准则下，FVTPL的公允价值波动、利息股息等收益以及处置收益均计入损益。根据新准则，债券、股票可以被划分为FVOCI资产，基金不可指定为FVOCI资产。

从债券来看，如果合同现金流安排分类仅为对本金和以未偿付本金金额为基础的利息的支付，且持有目的兼顾收取合同现金流量和出售该金融资产，可以被划分到FVOCI科目下。从股票来看，可以行使OCI指定权，将其指定为FVOCI资产，但指定为FVOCI的权益工具不可撤销。

保险股股价弹性的提升，主要是由于目前公募基金等机构对保险板块持仓持续低位，股价定价权主要由散户等投资者掌握，而后者对利润指标关注度更高，因此更容易在利润增速较高时催化板块行情。

但传统险业务通常具有较高的刚性成本，对保险公司投资端也有较大压力，而分红险产品在具有一定保证收益的基础上，还可以根据实际经营情况给予客户不确定的分红回报，对险企投资的压力也更小，目前多家险企已经明确表示将进一步加大分红型产品的销售力度。

8月2日，金融监管总局下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，进一步下调产品预定利率，自9月1日起，新备案普通型产品预定利率上限由3%下调至2.5%，超过上限的产品停售。10月1日起，新备案分红险和万能险产品预定利率/最低保证利率上限分别由2.5%、2%下调至2%、1.5%，超过上限的产品停售。

对寿险行业而言，康养服务等重资产业务成为大势所趋，保险公司必须延伸寿险产业链，提供差异化、精细化、专业化服务，才能在竞争中立于不败之地。

目前，部分保险公司已通过打通保险、体检、康复、养老、药品、医院等产业链条，建立“健康管理+医疗服务+保险”的一站式健康生态系统，发力健康管理旨在进一步带动寿险获客及黏客。

目前各险企积极布局“保险+养老”服务建设，构建未来新增长空间，培育未来新的增长方向。在养老社区方面，中国人寿采用“一主多辅”养老发展模式，以城心为重点，集中资源优先满足客户刚需，并通过多种模式供给满足客户多层次养老需求。目前，中国人寿养老项目已在14个城市布局17个机构养老项目，计划到“十四五”末覆盖约30城。

（作者为专业投资人士）