量化“量价淘金”选股因子系列研究，基于趋势资金日内交易行为的事件驱动策略.docx

内容目录

前言 3

如何定义或者识别趋势资金？ 3

小单资金净流出事件驱动策略 3

趋势资金入场信号的新定义 6

构建趋势资金均价指标和净支撑量指标 6

趋势资金信号的降频 9

趋势资金入场信号增强选股组合 12

趋势资金信号+截面多因子选股 12

趋势资金信号对SmartBeta的增强 13

趋势资金精选800红利组合 13

趋势资金精选800成长组合 15

风险难示 17

表目录

表1：小单资金净流出事件收益 计（横轴为触发信号后交易日数） 4

表2：小单资金净流出事件触发信号股票数量 4

表3：小单资金净流出事件触发后收益相关 计量 4

表4：小单资金净流出事件资金 道策略净值走势 5

表5：小单资金净流出事件资金 道策略绩效指标 5

表6：趋势资金交易行为综合因子5分组及多空净值走势 6

表7：趋势资金均价因子、净支撑量因子、综合因子IC及多空绩效 7

表8：趋势资金均价指标收益 计（横轴为触发信号后交易日数） 7

表9：趋势资金净支撑量指标收益 计（横轴为触发信号后交易日数） 7

表10：趋势资金均价指标触发频率 8

表11：趋势资金净支撑量指标触发频率 8

表12：趋势资金均价指标触发后收益相关 计量 8

表13：趋势资金净支撑量指标触发后收益相关 计量 8

表14：趋势资金均价指标资金 道策略 9

表15：趋势资金净支撑量指标资金 道策略 9

表16：信号收益衰减 度（横轴为触发信号后交易日数） 9

表17：触发信号股票池重合度 9

表18：综合信号事件收益 计（横轴为触发信号后交易日数） 10

表19：综合信号触发频率 10

表20：综合信号触发后收益相关 计量 10

表21：综合信号资金 道策略 11

表22：不 alpha因子下趋势资金精选组合表现 12

表23：趋势资金精选组合净值走势 13

表24：趋势资金精选组合相比其 组合超额净值走势 13

表25：组合收益绩效指标 13

表26：趋势资金精选800红利组合净值走势 14

表27：趋势资金精选800红利组合绩效指标 14

表28：趋势资金精选800成长组合净值走势 15

表29：趋势资金精选800成长组合绩效指标 16

前言

如何定义或者识别趋势资金？

如何识别趋势资金的交易行为、追寻趋势资金的脚步，一直是资者们密切关注的话囊。掌握趋势资金的动向，就如找到了资的“圣杯”：若能识别趋势资金的买卖行为并进行及时跟，应当是一种胜率较高、回撤可控的资策略。然而趋势资金的行动隐藏在市场海量交易中，如何在各种量价数据中识别趋势资金，是构建上述策略的最大难点。

想要识别趋势资金的交易动向，首先需要归纳其交易点。我们认为，趋势资金常具有资金量较大、有相对较长的资周期，且喜欢逆市布局（即在股价低时时买入、高时时卖出）等性。基于上述点，资者已经总结出了一部分识别趋势资金入场的方式，

如某只股票成为机构重仓股、往往代表其受到部分基金经理关注，或者某只股票某日大单资金净流入金额极大、代表其当日受到大资金的青睐。

但我们认为，趋势资金是一种极其抽象的概念，很难将其全归结为某一类固定的交易群（比如机构重仓）或者某一种资金形（比如大单），且在不市场环境中，趋势资金背后的主也有可能发生快变化，常难以及时识别，这也导致了很多识别趋势资金的信号未必能持续有效。

在下一小节中，我们将以大单资金净流入为例，测试常见的识别趋势资金入场指标的信号效果。别地，本文对于大、小单的定义，直接采用数据库的划分方式，但由于大单数据的盖度较低，因此我们选用与“大单净流入”相对立的概念，即“小单净流出”，作为趋势资金入场的信号。

小单资金净流出事件驱动策略

如前一小节述，我们选取“小单净流出”作为趋势资金入场的代信号：若某只股票在某个交易日的小单卖出金额大于小单买入金额，则视为该股票当日有趋势资金入场。

我们首先计了2014/12/31-2024/01/31期间，中证800成份股中有触发小单资金净流出信号的样本，在触发信号后未来240个交易日的累积绝对收益、及相对中证800等权指数的累积超额收益。后，我们将有样本触发信号的交易日对齐，并计其后240个交易日的样本平均收益。

如表1至表3示，上述信号具有一定的有效性，比如在触发信号后的第20个交易日，全部历史样本的平均累计绝对收益为1.08%，相比中证800等权指数的超额收益为0.43%。

表1中小单资金净流出信号收益乎相当稳定