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国有行、股份行下调存款利率银行投资风格转变招行、宁波银行领涨

10月21日，民生银行、兴业银行、华夏银行等多家股份制银行宣布下调人民币存款利率。而在此前的18日，国有六大行也均宣布下调人民币存款利率。

此波银行存款利率调整，与央行调整存量房贷等政策密切相关。

反映到二级市场上，投资者对银行投资偏好也随之调整。相较于6月～8月国有银行股价持续创新高的声音还此起彼伏，自9月23日这一轮上涨开始，优质的中小银行扛起了上涨的大旗。

截至10月9日，宁波银行领涨了A股银行板块，之后股价涨幅靠前的分别是郑州银行、贵阳银行、招商银行和青农商行。宁波银行涨幅超过31%。与此同时，六大国有行都处于股价增幅的低端。

机构人士表示，经济形势好转的情况下，中小银行相较于国有大行表现将更为出色。

自9月23日至10月9日这一波上涨情况来看，股价涨幅排前五位的分别是宁波银行、郑州银行、贵阳银行、招商银行和青农商行，涨幅分别为31.03%、30.67%、23.16%、19.62%和18.91%。

这几家银行在6月30日至8月30日的两个月中，除了郑州银行小幅上涨0.58%外，其余股价均为下跌。当时股价涨幅排前五位的分别是工商银行、中国银行、建设银行、浦发银行和江苏银行。

银行板块投资风格发生了显而易见的转变。

机构认为，从银行的角度来讲，这一系列操作利好银行板块，其中，中小银行相对于国有大行能够受益更多。

而对于国有大行来说，尽管此次增资增加了大行抗风险能力，提高了风险资产扩张能力，降低金融系统缩表概率，“但国有大行可能会在未来化解系统风险的过程中承担更多的责任，因此注资对大行本身可能是中性的，对大行估值产生的实质影响不大。”倪军表示。

中金在研报中也建议调整银行股投资建议，由股息策略调整至优质弹性标的。

10月16日收盘，招商银行市净率PB（LYR）为1.076倍。成都银行、常熟银行和宁波银行分别为0.877倍、0.876倍和0.856倍，接近1倍。

正在如火如荼进行中的存量房贷利率下调，也更有利于中小银行。

根据多家银行发布的公告，10月25日存量房贷利率将正式下调，10月底这一调整将全部完成。

9月24日，央行行长潘功胜在国务院新闻发布会上首次表示，将降低存量房贷利率，引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近。9月29日，市场利率定价自律机制发布《关于批量调整存量房贷利率的倡议》。对于贷款市场报价利率（LPR）基础上加点幅度高于-30基点的存量房贷，把加点幅度调整为不低于-30基点，且不低于所在城市目前执行的新发放房贷利率加点下限。

10月12日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等多家银行陆续发布公告，10月25日起，将对存量个人房贷利率进行批量调整。除贷款在北京、上海、深圳等地区且为二套房贷款的情形外，其他符合条件的房贷利率都将调整为贷款市场报价利率LPR-30BP。最晚将在10月31日完成。

除了交通银行外，房贷个人住房贷款依然占据重要的地位，占比超过全部贷款总量的20%。存量房贷利率的下调无疑会对国有行的净息差产生更大的压力。

当然，为了维持银行的基本净息差，存量房贷利率和LPR的下调伴随着存款利率的下调。

对于存量房贷占比较低的中小银行来说，存款利率的同步下调无疑会让其相较于国有行进一步受益。

（文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）