赢合科技-市场前景及投资研究报告-锂电前中段设备，电子烟成长空间广阔.pdfVIP

公司报告|首次覆盖报告

赢合科技（300457）证券研究报告

2025年03月04日

投资评级

锂电前中段设备领军者，电子烟未来成长空间广阔行业电力设备/电池

6个月评级买入（首次评级）

当前价格21.12元

锂电设备行业领军者，布局电子烟市场促增长

目标价格47.40元

公司是国内锂电设备领域的龙头企业之一，已成功实现涂布、辊压、分切、

卷绕、激光模切、叠片以及组装线等环节产品的技术引领。公司近年来紧

基本数据

抓市场机遇，大力发展自有品牌业务，积极拓展电子烟市场。根据2023

年年报，公司实现营收97.5亿元，同比增长8.09%；归母净利润5.54亿元，A股总股本(百万股)649.19

同比增长13.62%；扣非净利润5.36亿元，同比增长13.96%。锂电设备业流通A股股本(百万股)636.72

务实现稳健增长；电子烟业务表现突出，2023年实现营收33.41亿元，占A股总市值(百万元)13,710.96

营业总收入的34%。公司始终秉持“创新驱动发展”战略，加大研发创新流通A股市值(百万元)13,447.47

力度，深耕锂电业务，积极开拓电子烟业务，业绩增长亮眼。

每股净资产(元)10.11

固态电池打开蓝海市场，供需结构改善情况下看好公司出海资产负债率(%)53.01

公司率先研究叠片工艺设备，成熟掌握了固态电池所需的高速叠片工艺技一年内最高/最低(元)27.57/13.09

术。公司为锂电设备前中段主要供应商之一，经过多年发展，积累了较为

突出的整体竞争实力。公司主营前段设备技术含量最高，决定电池产线核

心质量，拥有较大的价值比重，约占40%。公司持续重配研发，2023年研

发费用达7.22亿元，同比增长49.46%，得到了一流客户的高度认可。近年

来，锂电设备的主要应用场景新能源汽车销量不断攀升，拉动了下游锂电

设备发展，推动了锂电行业供需结构改善，全行业迎来发展机遇。2023年

欧洲新能源汽车销售量为295万辆，同比增长13.46%，2018-2023年复合

增长率为49.88%，行业处于快速发展期。据咨询机构思略特预测，到2030

年，中国、欧盟和美国的电动汽车新注册数量将超过1740万辆，接近汽车

销售总量的27%。国产锂电企业频频出海建设，公司持续推进国际化战略，股价走势

2023年公司海外营业收入达34.17亿，同比增长562.53%。

赢合科技创业板指

斯科尔电子烟业务开创第二增长曲线，