贝斯特-市场前景及投资研究报告-深耕精密加工、丝杠业务.pdf

证券研究报告—行业深度报告

撰写日期：2025年03月03日

贝斯特：深耕精密加工积跬步、布局丝杠业务行千里

投资要点

贝斯特300580.SZ

依托精密加工布局三梯次业务，稳健经营质地优异。贝斯特成立于

1997年，依托精密加工技术，率先进入涡轮增压器精密件制造领域，随后行业：汽车零部件

又陆续拓展了新能源车零部件和直线滚动功能部件，形成了清晰的三梯次评级：增持（首次）

业务布局。实控人曹余华持股比例稳定，员工持股、股权激励等机制较为完

善。公司无惧汽车行业波动，营业收入和归母净利润逐年稳步增长；三费管基本信息

控能力较强，毛利率和净利率水平始终保持在了较高的水平。公司销售活动当前股价（元）32.1

现金流和经营活动现金流都较为充沛，收益质量较高，经营情况稳健，质地总股本(亿)5.01

十分优异。总市值(亿元)160.8

深度绑定头部Tier1，基本盘业务稳中向好。涡轮增压器在内燃机车

型中被广泛应用，目前整体行业较为成熟且集中度较高，龙头企业有望强者

恒强、进一步提升市占率。短期来看，受益于排放标准的趋严以及插混车型

渗透率的提升，涡轮增压器的渗透率仍有提升空间。公司生产涡轮增压器核

心零部件，已经与盖瑞特、康明斯等多家龙头Tier1企业形成了深度绑定。

公司产品质量过硬，多次获得最佳供应商奖项；且生产管理效率较高，利润

率远超同行业公司。2024年公司在泰国的工厂成功奠基，能降低关税影响、

也能更好的匹配国外的企业，助力公司持续开拓海外市场，叠加国内产能的

逐步爬坡，预计该项业务将持续发挥压舱石的作用。我们预计2024-2026年

公司涡轮增压器零部件业务的收入分别为11.14亿、12.39亿、13.71亿元。

深耕新能源车零部件业务，未来成长性较强。2018年开始公司依托精

密加工的能力布局了新能源车零部件业务，深耕新能源车轻量化结构件及

精密加工件。受益于汽车轻量化大趋势带动单车用铝量的提升，公司的轻量

化结构件业务未来向好；此外公司的精密加工件已经与多家汽车企业达成

合作，助力公司的新能源车零部件业务收入快速提升。未来随着产能的陆续

释放，预计该项业务有望持续保持高增长。我们预计2024-2026年公司新

能源车零部件业务的收入分别为2.5亿、3.4亿、4.5亿元。

技术精良、客户资源丰富，丝杠业务行稳致远。丝杠是用于旋转运动

和直线运动双向转换的常见机械部件，且对生产精度的要求较高，因此目前

外资企业在行业中占据主导，国产厂商正在加速布局。滚动丝杠的下游应用

主要在数控机床、半导体设备、机器人等精密领域，近年来市场空间持续扩

张。目前以特斯拉为代表的人形机器人产业正在快速发展，未来有望大幅提

升对滚动丝杠的需求量。2022年初贝斯特设立了全资子公司宇华精机，全

面布局滚动丝杠和直线导轨等产品,满产后将具备年产15万套高精度滚珠

丝杠副的能力。公司深耕精密加工多年，生产的滚动丝杠和直线导轨均能达

到行业最高的精度标准；且公司丝杠产品的下游应用多元化、并不依赖单一

行业，在机床、汽车、机器人领域均有斩获，且正稳步推进出样进展。此外，

公司深耕精密加工和汽车零部件多年，与机床厂商和汽车厂商均有很好的

合作关系，有利于下游客户的拓展，助力公司的丝杠业务快速突破。我们预

计2024-2026年公司丝杠业务的收入分别为500万、8000万、1.8亿元。

风险提示：人形机器人行业发展速度不及预期、纯电车渗透率加速影

响涡轮增压器行业空间、丝杠产品认证及量产节奏不及预期、产能建设速度

不及预期

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