盈利能力与非金融企业债务率——基于二元经济模型的视角.pdf

探索研究

盈利能力与非金融企业债务率

要要要基于二元经济模型的视角

廖询

（东北财经大学，辽宁大连116025）

揖摘要铱论文在传统二元经济模型基础上纳入了企业债务决策，基于理论模型分析了企业盈利能力对企业债务率的影响方式。研究

发现，以资本回报率表征的企业盈利能力下降是我国企业债务率上升的根本原因；而盈利能力的下降又源自刘易斯拐点的到来。刘

易斯拐点的到来导致农村剩余劳动力向城市的转移放慢，资源配置效率下降，企业全要素生产率提升缓慢；劳动力市场的供求关系

发生变化，工资急剧上升，两方面共同作用使得企业资本回报率下降。

揖关键词铱非金融企业；债务率；盈利能力；二元经济模型

揖中图分类号铱F275揖文献标志码铱A揖文章编号铱1673-1069（2024）08-0039-03

1引言增长问题，该模型假设发展中国家存在着资本主义与非资本

过去20年，我国企业债务率高企。2016年，我国实体部主义同时存在的二元经济结构。资本主义部门以工业部门为

门杠杆率在2016年高达227%。国际清算银行发现非金融企代表的城市地区，其劳动生产率比较高；非资本主义部门以

其劳动生产率非常低。此外，该

业部门、政府、居民部门的杠杆率在2016年6月底分别为农业部门为代表的农村地区，

163.4%、45.7%与46.8%，可以看出，企业部门杠杆率远高于模型还假设，经济增长与发展主要依靠城市地区的扩张，而农

政府、居民部门。我国企业杠杆率持续走高的同时伴随着经村地区则主要为城市扩张提供劳动力资源。由于农村地区存

。截至我在着大量过剩的劳动力，城市地区能以相对较低的工资从农

济的缓慢增长以及企业利润率的不断下降2015年，

国制造企业的利润率在5年内下降了46.8%。企业高债务率村地区吸引任何数量的劳动力。总体而言，由于我国是典型的

叠加低盈利的现象预示着我国宏观经济脆弱性正在增强。有有着二元经济结构的发展中国家，相比于新古典经济增长模

鉴于此，我国企业高杠杆问题成为学术界的重要话题。本文型，刘易斯模型的基本假设更适合我国的经济要素结构。实

对刘易斯二元经济模型进行动态扩展，构建了一个符合我国际上，现有文献基于刘易斯模型研究了我国的储蓄与投资问

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国情的二元经济模型，并将债务变化融入模型之中，从而得题。李扬和殷剑峰认为农村过剩劳动力向城市的持续流动

出企业盈利能力影响企业债务率的理论基础。是我国经济蓬勃发展的关键因素，而高投资与高储蓄则是二

2研究综述元经济体经济增长模式常见的结果。总体而言，由于投资等

关于经济增长的理论研究，新古典经济增长理论是研究于储蓄与债务的总和，在一定的投资需求下，企业储蓄额能

经济增长的经典理论。但该理论所提出的相关假设条件都是侧面反映企业债务额。但现有研究仍然具有一定缺口，一方

针对发达国家而言，例如，该理论假设资本市场是完美的，劳