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高折价的H股蓝筹可看高一线
可以说，美股大牛市是难以复制的幸运者偏差，主因有美元流动性溢价和蓝筹超级回购。
AI巨头股价泡沫有多大？券商Strategas的数据显示，目前，美股总市值占全球市值的权重逾六成。其中，微软、苹果和英伟达总市值约为9.94万亿美元，相当于沪深股市总市值的95.5%和全球股市总市值的一成，堪称史无前例的估值泡沫。
截至6月18日收盘，英伟达市值为人民币24.2万亿元，约为全部A股总市值的32%，二者静态市盈率分别约为112倍和17倍。如此估值鸿沟，似在证实华尔街已习惯从过去的事实里推测未来，所谓的股市均值回归和估值趋同假说被暂时证伪，似在颠覆了资本报酬递减的规律。
从宏大叙事来看，美元锚定物里已不仅有石油和美债，似在增加AI美元。这是华尔街金融霸权野蛮生长，亦是美国运用地缘博弈叠加科技竞赛来“赌国运”——用禁止高端光刻机和芯片向中企出售，来构筑估值护城河。
在存量博弈的市场格局里，这无疑是短空长多，从而形成马太效应和结构分化行情。谨慎来看，蓝筹100股享受的制度红利溢价，未能抵消平庸3000股产生的市值损失，市场估值下行趋势并未遏制。
（作者系职业投资人。文中所提基金仅为举例，不作为买入推荐。）
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