市场四大投资风格逻辑演绎当下高股息风格走势较强.docx

市场四大投资风格逻辑演绎当下高股息风格走势较强

所谓的总量经济风格，主要是指一些更能够代表整体国家宏观经济发展强度的行业。当整体国家宏观经济发展比较快时，这些行业更能够受益于宏观经济的发展，股价不但能够享受整体市场贝塔的提升，并且自身企业的利润也能够得到较快的提升，从而股价也享受到自身公司阿尔法的收益。比如，经济发展很好时，商务应酬等消费会大幅度增加，白酒等消费行业高度受益。在进入互联网时代后，我们的一些互联网公司，特别是平台型的大型互联网公司，比如腾讯、阿里等公司，它们已经和整体经济高度相关，充分的受益于国民经济很多行业的增长为它们公司收入和利润带来的增长。

总量经济风格的分析，可借助于宏观经济指标的分析。比如GDP的增长速度，特别是关注GDP的边际增速的变化。比如M2等货币供应量；比如最能够体现制造业景气程度的PMI指标；又比如CPI的增长速度以及社会零售总额的增长速度等等。

在国内宽基指数里，和景气成长相关性较高的指数是中证500指数。但是由于中证500指数成份股更多，行业也更为分散，所以如果关注景气成长行业，可能可以更多地关注相关的行业指数，比如上述的光伏指数，以及像新能源车指数399417等。

景气度投资的波动率一般会比较大，即当一个行业处于景气快速上升的阶段，其利润和估值水平的提升都较快，股价上涨较快，涨幅也会较大，此时股价甚至是可以穿越熊市创出新高。

所谓的高股息风格，是指一些公司从过往来看，具有较强的、较稳定的现金流，其ROE水平总体较高，过往的股息分红率较高，体现为比较明显的高股息风格特点。

在各类指数里，关于高股息红利有一个指数可以比较好地体现，即000922中证红利指数。

市场的运行风格有很多种，但上面四种主要风格可以分析不少的行情运行情况。

如果在投资中，能够非常娴熟地在不同风格中切换当然是最好。但是，在实际投资中，其实难度很大。踩踏过去一直在发生，以后也一定会再发生，投资者得特别小心一些已经较为拥挤的风格可能发生的切换的风险。抑或者从另一个角度，当一种风格过分拥挤后，可以思考以后可能哪个风格表现会较好，适度做提前埋伏。

（作者系福建天朗资产总经理。文中个股仅为举例分析，不做买卖建议。）