【浦银国际-2025研报】浦银国际月度资金流：全球资金再平衡，中国市场重获青睐.pdfVIP

浦银国际研究

策略月报|投资策略

浦

浦银国际月度资金流：全球资金赖烨烨

首席策略分析师银

再平衡，中国市场重获青睐Melody_lai@国

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全球资金开始再平衡，中国市场重获青睐。1月30日至2月26日，

去年录得净流入较大的市场，期间净流入大幅收窄或转为净流出，如2025年3月4日

美股净流入202亿美元，较1月净流入399亿美元明显收窄，而印度

股市转为净流出15亿美元。全球资金开始净流入欧洲和中国市场。

德国和法国股市分别净流入28亿、25亿美元。中国市场从净流出转

为净流入10亿美元，是去年10月以来的首次月度净流入。从表现上

看，前期涨幅领先的美股、日股和印度股市回调幅度较大，而处于估策

值洼地的港股则表现最为亮眼，欧洲股市也表现较佳（图表1）。略

月

中国AI技术突破驱使全球资金再平衡。在去年年底，大多数市场参报

与者的共识是美股会继续跑赢全球其他市场，大型科技企业依然领涨，

因此不少机构都超配了美股，尤其是AI相关的大科技股，资金对于其

他市场的布局相对偏低。然而，中国大语言模型DeepSeek取得的突

破打破了AI竞赛只属于美国的叙事，同时4Q24业绩中AI对美股大

科技公司的贡献未能满足市场的高预期，部分资金开始把仓位从前期

拥挤度较高的市场调整至拥挤度较低、情绪改善的市场。然而，需密

切留意美国关税政策变动，若美国扩大加征关税的范围及幅度，将推

升市场避险情绪，或驱使资金流出风险资产。

被动型外资大幅净流入中国市场。根据EPFR，1月30日至2月26

日，共有10.4亿美元外资净流入中国市场，其中主动型基金净流出放

缓至13.2亿美元，被动型基金大幅净流入23.6亿美元。虽然，目前

主动型外资尚未出现回流的趋势，但截至1月底，主动型外资在中国

股市的仓位仍然低于基准指数，回流空间较大。在市场情绪明显改善、

浦

基本面出现拐点、赚钱效应提升的情况下，中国市场有望吸引主动型

银

外资把中国资产的配置从低配提升至标配，甚至超配。由于信息技术

国

和金融板块被低配的程度较深，在资金回流时或受青睐（图表4-6）。

际

月

本土资金从净