【东方金诚-2025研报】债券研究报告：全国政协十四届三次会议在京开幕，债市整体出现调整，中长债收益率先下后上.pdfVIP

全国政协十四届三次会议在京开幕；债市整体出现调整，中长债收益率先下后上

【内容摘要】3月4日，资金面整体宽松，主要回购利率继续下行；债市整体出现调整，中

长债收益率先下后上；转债市场主要指数集体收涨，转债个券多数上涨；海外方面，各期限美

债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【全国政协十四届三次会议在京开幕】凝心聚力共谱壮美华章，奋发有为再绘时代新篇。中国

人民政治协商会议第十四届全国委员会第三次会议3月4日下午在人民大会堂开幕。会议听

取了政协第十四届全国委员会常务委员会工作报告、政协十四届二次会议以来提案工作情况

的报告。两份报告中，2024年构建高水平社会主义市场经济体制、金融高质量发展、人工智

能多场景应用等经济社会发展亮点频频，2025年将紧扣推进中国式现代化议政建言。

【全国人大发布会：2025年2万亿元置换债券发行相关工作已经启动，将加强政府债务管理

情况监督】3月4日，十四届全国人大三次会议在北京人民大会堂举行新闻发布会。大会发言

人娄勤俭就大会议程和人大工作相关问题回答中外记者提问。娄勤俭表示，中国经济基础稳、

优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，中国经济从来都是在风雨

洗礼中成长、在历经考验中壮大，“我们对中国经济的前景充满信心。”截至去年底，2024年

2万亿元置换债券额度已全部发行完毕，大部分地区已完成置换。2025年2万亿元置换债券

发行相关工作已经启动。全国人大常委会将依照有关法律规定，加强政府债务管理情况的监督，

特别是加强增加地方政府债务限额置换存量隐性债务实施情况的跟踪监督，推动进一步加强

政府债务管理。

【国务院关税税则委员会：对原产于美国的部分进口商品加征关税】3月4日，国务院关税税

则委员会公告，自3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，对鸡肉、小麦、玉

米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%

关税。

【商务部：决定将莱多斯公司等15家美国实体列入出口管制管控名单】3月4日，商务部发

布公告，根据法律法规有关规定，为维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务，决定将莱

多斯公司等15家美国实体列入出口管制管控名单，并采取以下措施：一、禁止向上述15家美

国实体出口两用物项；正在开展的相关出口活动应当立即停止。二、特殊情况下确需出口的，

出口经营者应当向商务部提出申请。此外，商务部宣布将美国因美纳公司列入不可靠实体清单，

禁止其向中国出口基因测序仪。

【港交所与迅清结算签署合作备忘录，优化香港资本市场交易后证券基础设施】3月4日，香

港交易所宣布已与负责协助香港金融管理局运营债务工具中央结算系统（CMU）的迅清结算签

署合作备忘录。根据合作备忘录，香港交易所和迅清结算将在多个领域探索合作，包括提升股

票类产品和固定收益产品之间的跨资产效率、扩大内地债券作为抵押品的使用、提升香港作为

发债中心的地位，以及发展亚洲的国际中央证券托管平台（ICSD）

（二）国际要闻

【美联储“三把手”：开始考虑关税对价格的影响，目前没必要调整政策】3月4日，美联储

“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯表示，开始考虑特朗普关税对价格的影响，他预计关税将

对通胀产生一定的影响，但他强调，关税的影响仍然存在很大的不确定性。威廉姆斯还表示，

目前没必要调整货币政策。威廉姆斯重点提到了关税和其不确定性：“基于我们今天所了解的

信息，考虑到其中的诸多不确定性，我目前已经将部分关税对通胀和物价的影响计入考量，我

认为我们将在今年晚些时候看到这些影响。你还得考虑这将如何影响经济活动——企业投资

决策、消费者支出等方面的变化。我认为这正是另一大不确定因素所在。”当被问及是否会

考虑在本月会议上调整利率时，威廉姆斯表示，目前货币政策状况良好，他认为没有必要立即

改变借贷成本。他形容当前的政策为“适度紧缩”，并重申他预计通胀将随着时间推移逐步向

美联储2%的目标迈进。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格继续下跌，国际天然气价格继续收涨】3月4日，WTI4月原油期货收跌

0.16%至68.26美元/桶；ICE布伦特5月原油期货收跌0.81%至71.04美元/桶；NYMEX天然气

价格收涨3.27%至4.301美元/盎司。

二、资金面

（一）公开市场操作

3月4日，央行公