宠物食品行业专题报告：FRESHPET：美国鲜粮品类开创者与引领者.pdfVIP

华福证券宠物食品

20250308

年月日

行

业

研

宠物食品强于大市（维持评级）

究FRESHPET：美国鲜粮品类开创者与引领者一年内行业相对大盘走势

投资要点：

Freshpet创立于2004年，是北美领先的新鲜冷藏宠物食品制造商。作

为鲜粮品类的开创者与引领者，Freshpet迎来快速发展，从营收规模来看，

2009年-2024年期间公司营收以34%的复合增速扩张至9.75亿美元，且最

近6年均实现25%以上的快速增长；从盈利能力来看，受益于规模增长、

毛利率提升，24年公司净利润扭亏为盈，实现净利润47百万美元，另外

从调整后的EBITDA来看，24年公司调整后EBITDA利润率提升至16.6%。

行

从品类维度来看，公司产品主要以犬鲜粮为主，24年公司约96%的营收来团队成员

业自于新鲜犬食，3%来自于新鲜宠物零食，1%来自于猫食。从地区维度来看，分析师：谢丽媛(S0210524040004)

专公司产品主要在美国、加拿大、英国、法国等，其中美国市场贡献主要营xly30495@

题

分析师：贺虹萍(S0210524050010)

收（24年占比约98%）；而加拿大等海外营收占比仅约2%。hhp30553@

报

告Freshpet开创并引领美国鲜粮品类发展。Freshpet作为鲜粮品类的开相关报告

创者和引领者其规模持续扩张，Freshpet公告援引Nielsen2022DogFood1、宠物食品海外专题—蓝挚：后起之秀，问鼎美

国宠食品牌第一——2025.02.09

MarketAttitudeUsageStudy显示Freshpet在冷鲜/冷冻犬粮领域具备绝对

领先的地位（预计份额达96%），但由于美国宠物食品市场仍以传统干粮

产品为主，目前Freshpert在美国宠物食品市场的份额水平相对有限，欧睿

数据显示23年Freshpet以1.8%的份额位居美国猫狗食品公司份额第7位。

从细分品类来看，Freshpet主要聚焦新鲜犬食，欧睿数据显示23年Freshpet

在以13.7%的销额份额位居美国犬湿粮品牌TOP2。

Freshpet成长之路探究：1）产品：顺应人性化趋势，引领鲜粮品类发

展。人性化趋势推动美国宠物主人对宠物食品质量的担忧与对自己的食品

一样。在宠物食品的选择上，宠物主人也在为犬猫寻找更高质量、更少加

工的食品，Freshpet顺应宠食行业发展趋势推出鲜粮产品。Freshpet鲜粮宠

华福证券

食以真肉为第一成分，以优质蛋白和新鲜水果蔬菜为原料，通过蒸汽烹饪

保留营养物质，无肉粉或肉粉副产品，也不含防腐剂。随着美国宠物市场

人性化趋势显现，鲜粮产品凭借优质健康的食材备受消费者青睐，根据

Freshpet预计在杂货渠道鲜粮品类有望在26年超过湿粮成为犬粮的第二大

品类。2）渠道：打造独