徐工机械国企改革提升竞争力，出海、新兴板块打开新成长空间.pdfVIP

内容目录

中国工程机械行业龙头6

工程机械龙头企业，徐工集团为其实控人6

业绩稳健增长，海外收入占比提升12

股价复盘：受地产基建、盈利能力影响较大15

行业分析：国内筑底企稳，出海空间广阔17

工程机械主用于基建、地产、矿山等，挖掘机是核心产品17

市场规模：2023全球工程机械市场规模为2434亿美元18

竞争格局：竞争格局稳定，头部企业占据主导地位18

国内：基建投资、设备更新周期启动助力国内需求企稳回升19

海外：市场空间广阔，中国企业仍有成长空间21

公司分析：国企改革提升竞争力，海外市场、新兴板块打开成长空间26

起重机械、混凝土机械优势明显，混改提升竞争力26

持续完善海外布局，紧跟全球化、电动化趋势27

矿机、高机等新兴板块打开新成长空间28

盈利预测31

假设前提31

未来3年业绩预测33

估值与投资建议34

绝对估值：8.90-11.17元34

相对估值：9.38-11.39元35

投资建议37

风险提示38

附表：财务预测与估值40

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图表目录

图1：徐工机械起重机产品6

图2：徐工机械土方机械产品7

图3：徐工机械混凝土机械产品7

图4：徐工机械桩工钻孔产品8

图5：徐工机械道路机械产品8

图6：徐工机械高空作业产品9

图7：徐工机械矿业机械产品9

图8：徐工机械其他工程机械、工程机械备件产品9

图9：徐工机械发展历史10

图10：徐工机械最新股权结构（截止2024年9月30日）11

图11：徐工机械股权结构变化历史11

图12：徐工机械2023年营业收入同比-1.03%12

图13：徐工机械2023年归母净利润同比+23.51%12

图14：徐工机械盈利能力上升12

图15：徐工机械期间费用率基本稳定12

图16：徐工机械研发费用13

图17：徐工机械ROE水平13

图18：徐工机械国内、海外业务占比13

图19：徐工机械国内、海外业务毛利率13

图20：徐工机械分产品收入占比14

图21：徐工机械分产品毛利率14

图22：徐工机械减值损失情况14

图23：徐工机械应收账款14

图24：徐工机械表外风险敞口15

图25：徐工机械现金流15

图26：徐工机械股价复盘16

图27：工程机械入场顺序17

图28：2023年国内工程机械分产品销量占比17

图29：中国工程机械下游应用占比17

图30：2016-2023全球工程机械50强销售额18

图31：2022全球工程机械市场份额（销量口径）18

图32：2013年全球工程机械50强市场份额（收入口径）18

图33：2023年全球工程机械50强市场份额（收入口径）18

图34：房屋新开工面积、基建固定投资和挖掘机国内销量的关系19

图35：2017-2024中国小松挖掘机开工小时数19

图36：中国挖掘机内销数量20

图37：国内挖掘机市场保有量（8年、万台）20

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图38：挖掘机内外销月度数据21

图39：2023年挖掘机销量结构21

图40：中国挖掘机历史销量情况21

图41：中国挖掘机出口数量（万台）22

图42：挖掘机出口数量占比逐年提升22

图43：2023年中国挖掘机出口区域占比22

图44：2024年1-11月工程机械出口各大洲金额22

图45：挖掘机主要企业全球市占率变化23

图46：美国非住宅建筑投资额23

图47：北美工程机械销量24

图48：2023年北美工程机械市场竞争格局（收入口径）24

图49：北美小松挖掘机开工小时数24

图50：欧洲工程机械销量25

图51：欧洲小松挖掘机开工小时数25

图52：北美、EMEA电动挖掘机渗透率对比25

图53：印度尼西亚城镇化率较低（联合国预测）25

图54：印度尼西亚小松挖掘机开工小时数25

图55：起重机械主要企业营业收入（亿元）26

图5